3日机构强推买入 6股将成摇钱树(5)

　　三泰电子:有魄力有信心 配股募资7.5亿投向速递易

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：袁煜明,范国华,张晓薇 日期：2013-12-02

　　投资要点:

　　维持增持评级 上调目标价至22元。公司拟配股募集7.5亿投向1.2万个速递易网点布放,规模将远超同行,将有望奠定行业地位与平台价值。因布点要到15年中期完成,我们维持13-14年0.23元、0.30元的EPS预期,考虑到布点完成后巨大的平台价值,把三泰看做互联网公司,参照A股互联网行业平均估值74倍,上调目标价至22元(上调幅度67%),对应14年73倍,增持。

　　快递最后“100米”领域最大手笔。公司发布配股方案,拟每10股配售不超过3股,募集7.5亿投向速递易业务,预计在2015年6月底前在15个重点城市完成1.2万个网点布放。速递易创造性解决了快递投递最后“100”米难题,自三泰今年率先推出以来,电商、快递公司、第三方公司均已有涉足,但多为雷声大雨点小,迄今尚未看到哪家有大力投入,事实上业内有此资金实力与魄力的公司并不多。

　　规模扩张将形成马太效应。如三泰能迅速完成1.2万个网点扩张,规模将远超同行而出现马太效应,品牌与议价能力显著提高,衍生出精准营销、电商配售渠道等增值业务,并为社区金融战略奠定基础。公司预计达产后年均营收与利润将达到4.82亿与1.27亿元。我们测算,仅凭按件收费、超时收费与广告收入即可达到此收入规模。

　　风险提示。包括行业竞争加剧风险,替代模式风险、政策监管风险等。

　　控股股东承诺认购彰显信心。行业并非没有风险,但公司采用配股而非被普遍运用的增发来募资,且大股东补建先生已承诺将以现金全额认购可配股票,对应2.7亿元,补建自解禁以来从未减持,这表明股东不希望股权稀释,彰显出对公司前景与速递易的坚定信心。