新政组合拳释放改革红利 蓝筹起舞端倪初显

　　编者按：11月30日，中国证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》、《关于开展优先股试点的指导意见》、《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》、《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》等四大新政。这意味着时隔一年，备受关注的IPO重启在即，市场期盼已久的新股发行改革终于拉开大幕。受此消息影响，昨日沪深两市剧烈震荡，创业板出现跌停潮，最终放量大跌8.26%，而中国石化、中国石油、工商银行等权重股被大单拉升，截至收盘，中国石油收涨4.55%，中国石化收涨4.81%，工商银行收涨1.84%。

　　分析人士普遍认为，IPO开闸增加了市场供应，给存量资金带来一定的分流效应，对短期市场带来偏向负面影响，但优先股发行、上市公司现金分红等利好将成为蓝筹股的直接驱动因素。种种迹象表明，随着IPO制度改革的不断深入，处于长期蛰伏状态的大盘蓝筹股将迎来春天，并将为A股市场的中长期牛市奠定坚实基础。

　　今日本版从政策、行情、估值和海外资金等四方面分析大盘蓝筹的投资机遇。

　　政策组合拳驱动蓝筹激情

　　■本报记者张晓峰

　　11月30日，A股市场四大新政同日震撼组合出炉。中国证监会当日发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（简称《意见》）和《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》。据悉，《意见》发布后，需要一个月左右时间进行准备工作，预计到2014年1月，约有50家企业能完成程序并陆续上市。这意味着时隔一年，备受关注的IPO重启在即。

　　为了减小新股重启对市场带来的短期冲击，管理层还同时发布了《关于开展优先股试点的指导意见》（简称《指导意见》）以及《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》（简称《指引》）。业内人士普遍认为，优先股缓解再融资压力，提高国有控股上市公司分红水平，大盘蓝筹股有望获双轮驱动。

　　《意见》指出，为深化金融体制改革，支持实体经济发展，决定开展优先股试点；《指引》明确四类公司的分红比例，虽然不需强制执行，但是若未完成需要向证监会作出解释，整体有利于提高市场整体分红水平。

　　尽管优先股股东不能参与公司经营且不能退股，但稳定的分红还是能够吸引不少投资者的青睐。一般来说，发行优先股的公司，其往年股息率应该保证至少在2%的水平之上，因此目前市场对国有企业率先试点优先股的预期强烈。

　　有专家表示，优先股有助于减轻股票市场的融资压力，尤其对于低估值、大市值、负债率高、盈利能力较高、且现金盈利能力稳定（具备分红能力）的公司集中的银行、电力、建筑等蓝筹股行业，优先股被应用的预期相对更高，由于可能会增厚每股收益，将对这些行业构成一定程度利好。

　　银行业公司有望率先试点优先股。仅从2012年股息支付情况看，“工农中建”四大行的股息率均在5%以上，而市盈率仅5倍左右。推出优先股将直接补充一级资本，缓解再融资冲击。我国上市银行一级资本缺口巨大，引入优先股制度将减轻二级市场再融资压力，有利于银行股估值提升。

　　根据《意见》，发行人要求回购优先股的，必须完全支付所欠股息。但商业银行发行优先股补充资本的除外。加上我国上市银行一级资本缺口巨大，引入优先股制度将减轻二级市场再融资压力，有利于银行股估值提升。在昨日的宽幅震荡中，工商银行、建设银行[2.28%资金研报]、农业银行[1.91%资金研报]、中国银行[2.14%资金研报]等尾盘再度出现大单资金集体拉升，最终实现逆势上涨。

　　同时，目前大型电力公司的资产负债率基本维持在70%—80%，过高的负债率限制了企业进行债务融资的能力。同时，多数电力公司的市盈率维持在6倍至10倍，通过发行优先股可以解决融资难题，提高盈利能力。昨日，桂东电力逆势涨停板，哈投股份、国电电力、上海电力、郴电国际、长源电力等电力股涨幅超过2%。

　　在建筑类蓝筹股中，中国建筑、中国交建等公司股价均处于破净状态。统计数据显示，截至三季度末，中国建筑、中国交建三季度末的资产负债率分别达到78.64%、78.45%。由于建筑类公司普遍采用BT或BOT模式经营，对资金需求十分迫切。通过发行优先股，可以缓解企业的财务压力，改善企业的杠杆率情况。

　　当然，在目前央行稳货币控杠杆的基调下，各大银行为保证自身流动性也维持较高的备付金率，市场资金面彻底放松仍难实现。年末关键时点季节性紧张仍将显现，这将是制约大盘蓝筹持续上行的重要压力所在。