多地加速推进水域流转政策 受益股爆发在即

　　编者按：“水域流转本身也是土地流转的一部分，我更喜欢把它们叫做涉农生态板块。”近日，山西证券分析师路宽表示。

　　从资本市场来看，在土地流转概念股的股价上涨之后，水域流转概念股也受到了市场较大程度的关注。包括獐子岛（002069.SZ）、大湖股份（002236.SZ）、东方海洋（002086.SZ）等个股股价一度出现上涨。

　　【概念股解析】

　　东方海洋（002086）：

　　主营海参养殖和海产品加工，拥有4.14万亩海域使用权，租赁期限平均在15年-20年。另外，公司的育苗、养殖区位于烟台开发区、地下海水丰富，水质清洁，非常适合各种低温鱼类养殖，是我国北方地下海水资源最佳区域之一。

　　东方海洋：进可攻，退可守

　　目前关于山东海参减产的幅度仍难确认，研报认为，从稳健出发，若不想错过可能的海参减产行情，可建议参与东方海洋。除了前期涨幅相对较少，公司的三文鱼订单正在逐步落实（公司的三文鱼已进驻山东各大超市，并有望与山东佳世客签订合作协议，此外亦正在与永辉超市商讨合作以进军上海市场），如此进可攻，退可守。

　　投资要点：

　　海参减产幅度难测，预计秋捕价格同比持平。目前除了非主产区东营及莱州减产80%得到确认以外，其余地区的减产幅度仍待定，因此对供给的冲击影响仍有待验证。公司的春捕均价约为152元/公斤，按照秋捕价格一般比春捕高10%，加上减产预期，研报预计公司的秋捕价格可能为170~180元/公斤，同比大致持平。

　　海参量增看挖潜，未来重点仍看三文鱼。以当前的单产水平，研报预计公司海参的潜在产量在1850吨，未来海参的量增需依靠单产的提升，对此公司亦在探索立体化养殖、增加投苗密度等方式。对于公司而言，当前的销售重心更倾向于三文鱼业务，其销售进展将为未来几年公司业绩增量的关键因素。

　　质优价高，多渠道推广摸索。由于外购种鱼及饲料、采用封闭水体等原因，公司的鲜活三文鱼品质优于大多进口三文鱼，但相对较高的成本是当前推广的主要障碍。13年以来，公司调整销售模式，进行了多渠道、多品类的探索，推出包括鲜活、加工鱼片以及礼盒装等产品。其中，鲜活产品将继续针对高档酒店，冷鲜三文鱼将直供部分高端超市，加工鱼片及礼盒装将针对大众消费市场及团购市场。

　　三文鱼订单有突破，推广思路逐步清晰。从过去半年的销售进展来看，公司主要在节日团购以及超市渠道取得了较大的进展。其中，公司近来已全部进入山东的高端超市，并与有望与佳世客签订合作协议，预计可能通过现场宰杀冰鲜等模式确立高端定位，从而可以实现每月的稳定走量。此外，公司亦正在与永辉超市进行协商以进军上海市场。研报认为，若公司逐渐打开高端超市渠道，未来三文鱼业务将会迎来稳定的走量以及确立高端品牌，有望双双提升公司业绩及估值。

　　进可攻，退可守。从稳健出发，若不想错过可能的海参减产行情，可建议参与东方海洋。除了前期涨幅相对较少，公司的三文鱼订单正在逐步落实，如此进可攻，退可守。基于谨慎性原则，研报预计13-15年EPS为0.42/0.50/0.62元，对应PE为21/18/14倍。尽管行业低迷，但预期公司仍能大概率实现正增长，并且三文鱼的突破有望使公司重新迎来估值提升的机会，给予目标价11.50元。

　　风险提示：高端餐饮消费下滑超出预期，导致海参的销售价格低于预期；三文鱼业务拓展进度低于预期；财务费用过高。