八大利好PK四大利空

　　利好：

　　上交所推五项措施落实改革新政

　　11月30日，中国证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。上交所表示，《意见》将在当前和今后一段时间，对资本市场改革发展彰显重大转折意义，夯实资本市场健康发展的制度基石。

　　上交所新闻发言人表示，首先，《意见》的出台表明资本市场政府和市场关系正在发生重大转折。《意见》明确新股发行审核时限、放弃价值判断和实质审核权、放开时点、定价、配售等技术环节管制，体现了监管部门对自身定位和市场主体定位的清晰认知。

　　第二，《意见》的出台，标志着资本市场制度建设正在发生重大转折。《意见》直面市场“重融资、轻回报”的尖锐评价，结合国情社情，对以中小投资者为代表的买方，提示其强化自主判断、买者自负意识；对以发行人和大股东为代表的卖方行为，实施了更为严厉的约束。

　　第三，《意见》的出台，昭示着市场将充分焕发投资功能，实现各界期盼的从“政策市”、“投机市”向“投资市”的重大转折。

　　据发言人介绍，为贯彻落实《意见》精神，上交所初步考虑，拟在新股发行方式改革和新股上市监管方面采取五大措施。一是在与登记结算机构前期准备工作的基础上，继续研究、完善网下配售、与市值挂钩的网上申购的业务细则，梳理相关业务流程，完善发行上市业务指引等相关工作；二是尽快落实新股发行改革相关技术系统改造工作，并及时告知发行人承销机构和投资者；三是防控新股炒作，进一步严格上市首日价格控制措施，增加新股上市首日交易信息披露内容；四是修订《股票上市公告书内容与格式指引》，加大新股上市有关信息披露力度；五是继续抓好监管工作，将各相关主体关于此次改革中新增的承诺履行情况、信息披露要求纳入日常监管中。

　　深交所：尽快发布新股网上网下发行规则

　　日前，中国证监会召开新闻发布会集中发布了四大领域的改革措施，深交所副总经理刘慧清、总经理助理王红就此接受了记者采访，结合深交所的监管实践，就相关改革措施进行了解读分析。

　　刘慧清认为，《意见》要求 IPO 的信息披露更加透明、公平，从而强化了市场约束力，如询价过程对机构最高报价的限制，对抑制人情报价会有帮助，从而让一级市场回归合理。

　　王红表示，本次新股发行体制改革一个较大亮点和突破，就是建立了非常明确的承诺违约强制履约的赔偿机制，特别是针对存在欺诈上市、粉饰业绩等信息披露重大违法行为给投资者造成损失的，发行人及其控股股东、实际控制人、董监高、中介机构必须按照承诺赔偿投资者损失。

　　深交所两位负责人还表示，深交所将按照证监会统一部署，积极落实新股发行改革相关工作，尽快发布新股网上网下发行规则，完善新股上市首日开盘价格形成机制和上市初期交易机制，做好技术和业务准备，确保新股发行改革顺利进行。

　　证监会新规明确借壳上市条件与 IPO 标准等同，同时不允许在创业板借壳上市。对此，刘慧清表示，创业板从设立之初，其定位就是培育具有自主创新能力的企业，强调优胜劣汰，执行更严格的退市制度，更加符合这一定位，也有利于形成理性、健康的投资文化。

　　她表示，创业板挂牌 4 年多来，经过不断探索，逐步形成了自身的特色。比如说，创业板企业发起股东以创业团队为主，企业以战略性新兴产业为主。随着新股发行制度的修改完善，她建议下一步可以根据创业企业的特点，逐步淡化财务指标的刚性要求，让更多的优质创业企业通过创业板获得发展壮大的机会。

　　证监会近日出台了《上市公司监管指引第 3 号—上市公司现金分红》，这是证监会首次对现金分红发布专门的监管指引。对此，王红表示，一直以来，鼓励现金分红，注重投资者回报也是深交所努力的方向。她特别指出，中小板、创业板的现金分红比例在市场中一直以来比较高，指引的出台对中小板、创业板公司会起到更好的激励作用。

　　刘慧清表示，企业的融资方式，最终是由企业来决定。资本市场有各种融资工具，企业是否选择优先股，需要结合自身的情况和发展战略，综合平衡与普通股之间的关系。王红指出，在试点期间，深交所上市公司均可非公开发行优先股，特别是可以考虑利用优先股作为并购重组的支付工具。

　　优先股试点将稳妥有序展开

　　中国政府网11月30日发布《国务院关于开展优先股试点的指导意见》。证监会表示将按照《意见》制定优先股试点管理的部门规章，并于近期向社会公开征求意见，进一步完善后正式发布实施。

　　《意见》明确，公开发行优先股的发行人限于证监会规定的上市公司，非公开发行优先股的发行人限于上市公司(含注册地在境内的境外上市公司)和非上市公众公司。

　　《意见》指出，公司已发行的优先股不得超过公司普通股股份总数的百分之五十，且筹资金额不得超过发行前净资产的百分之五十，已回购、转换的优先股不纳入计算。公司公开发行优先股以及上市公司非公开发行优先股的其他条件适用证券法的规定。非上市公众公司非公开发行优先股的条件由证监会另行规定。

　　证监会新闻发言人邓舸指出，今后上市公司可以将公开发行优先股与回购普通股组合操作，既有利于优化股权结构，也有助于进行市值管理，提振投资者信心。

　　上市公司现金分红比例底限划定

　　为规范上市公司分红，增强现金分红透明度，证监会11月30日发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》，自公布之日起执行。

　　《指引》重点从以下几方面加强上市公司现金分红监管工作：

　　一是督促上市公司规范和完善利润分配的内部决策程序和机制，增强现金分红的透明度。鼓励上市公司在章程中明确现金分红在利润分配方式中的优先顺序，要求上市公司在进行分红决策时充分听取独立董事和中小股东的意见和诉求。督促上市公司进一步强化现金分红政策的合理性、稳定性和透明度，形成稳定回报预期。

　　二是支持上市公司采取差异化、多元化方式回报投资者。支持上市公司结合自身发展阶段并考虑其是否有重大资本支出安排等因素制定差异化的现金分红政策。公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%；公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到40%；公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到20%。公司发展阶段不易区分但有重大资金支出安排的，可以按照前项规定处理。

　　三是完善分红监管规定，加大监督检查力度。加大对未按章程规定分红和有能力但长期不分红公司的监管约束，依法采取相应监管措施。

　　姜洋：稳步推进农产品期权及指数研发

　　上周六，证监会副主席姜洋在参加“第二届风险管理与农业高端论坛”时指出，证监会将继续加强农产品期货市场建设，完善现代农业风险管理体系，更好地发挥期货市场定价和避险功能。其中，将稳步推进农产品期权及农产品指数等新型避险工具研发工作，丰富风险管理工具。

　　姜洋指出，随着社会主义市场经济体制逐步健全，特别是农产品价格市场化程度不断提高，市场风险对现代农业的影响程度正在上升，并与自然风险、质量安全风险并列成为影响现代农业的三大风险。现代经济是通过价格调整优化资源配置的动态平衡过程，资源配置本质上是风险和收益的配置。根据十八届三中全会精神，市场在定价及风险配置、转移和分散中的作用将进一步加强。期货市场在管理价格风险方面具有独特的优势，期货市场与农业保险有效对接，将助力我国农业保险体系从现有的保“成本”、保“产量”向保“价格”、保“收入”延伸，更好地落实三中全会提出的完善农业保险制度的精神。

　　姜洋表示，当前和今后的一段时间内，期货市场将迎来难得的发展机遇期。作为健全农产品市场体系和农业保险制度的重要内容，证监会将积极贯彻落实十八届三中全会部署，继续加强农产品期货市场建设，完善现代农业风险管理体系，更好地发挥期货市场定价和避险功能。第一，积极开展涉农期货品种及交易方式创新，稳步推进农产品期权及农产品指数等新型避险工具研发工作，丰富风险管理工具。第二，密切跟踪农产品现货市场特性及变化情况，做精做细已上市品种，提高定价及风险管理效率。第三，鼓励期货公司等各类金融机构积极开展场外衍生品创新，支持其为各类涉农主体提供量身定制风险管理服务并到期货市场对冲。第四，注重与信贷等农村金融服务相配合，与保险等其他风险管理工具相协调，积极探索“订单+期货+信贷”、“订单+保单+期货+信贷”等订单融资业务，有效分担农村金融风险。第五，持续深化与相关单位和部门的合作，总结、挖掘、推广期货市场服务“三农”的有效模式，开展系统化、多层次的期货市场知识培训和信息服务，提高涉农企业、农民专业合作社等新型农业经营主体利用期货市场服务生产经营的能力。

　　11月制造业PMI51.4%超预期

　　中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心12月1日发布数据，11月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.4%，与10月持平，为2012年5月以来的高点，连续14个月位于临界点以上。分析人士指出，经济平稳增长态势已初步确立。

　　国务院发展研究中心研究员张立群认为，PMI指数与前一个月持平，预示未来经济增长总体平稳；生产经营活动预期指数明显回落，则反映企业对未来市场前景比较谨慎；出口订单指数回升，预示未来出口增长走稳；综合企业预期、投资、消费、出口等市场需求方面的情况，经济平稳增长态势已初步确立。

　　澳新银行在研究报告中指出，11月的官方PMI终值与10月一致，为51.4%，高于市场预期值51.1%。总体来看，中国经济保持相对平稳的态势，这也有利于保证中国经济完成全年增长7.5%的目标。从11月的单月数据来看，尽管三中全会的全面改革方案为市场带来一定的提振，但市场流动性持续紧张，在一定程度上打击了市场的信心。

　　具体来看，生产指数为54.5%，比10月上升0.1个百分点；新订单指数为52.3%，比10月回落0.2个百分点；新出口订单指数50.6%，比10月上升0.2个百分点；采购量指数为53.6%，比10月回升0.9个百分点；购进价格指数为52.5%，比10月回落0.8个百分点；从业人员指数为49.6%，比10月回升0.4个百分点。

　　澳新银行的报告还指出，从库存指标来看，企业对于未来经济的展望仍然保持谨慎，PMI的分类指标显示，原材料库存下降了0.8个百分点至47.8%，但产成品库存却比10月上升了2.3个百分点，至48.6%，这一升一降也表明由于终端需求不旺，企业并不急于补充原料库存。

　　标普确认中国AA-/A-1+评级展望稳定

　　北京时间11月29日晚，三大评级机构之一标普宣布，确认对中国“AA-/A-1+”的信用评级，展望为稳定。

　　标普表示，预计中国的人均实际GDP增长在2013-2016年将达到6.7%。同时，标普表示中国未来2-3年经济和政治发展可以支持该评级。

　　11月美股走强标普500指数大涨2.8%

　　周五美国主要股指收盘涨跌不一。本月美股收高，道指与标普500指数连续第8周收高，纳指连续第三周上涨。节假日销售开始，包括EBay与亚马逊等线上零售商的股价攀升。

　　截止美东时间11月29日13:00(北京时间11月30日02:00)，道琼斯工业平均指数下跌11.11点，收于16086.22点，跌幅为0.07%；纳斯达克(4059.89， 15.14， 0.37%)综合指数上涨15.14点，收于4059.89点，涨幅为0.37%；标准普尔500指数下跌1.43点，收于1805.80点，跌幅为0.08%。

　　道指全周上涨0.1%，11月上涨3.5%。标普500指数全周涨0.1%，11月上涨2.8%。纳指全周上涨1.7%，11月上涨3.6%。

　　周五盘中道指最高曾涨至16174.51点，标普500指数最高至1813.55点，均创历史新高。

　　由于许多交易商已离场，今天市场成交量清淡。美股在美东时间下午1点收盘，较正常交易时间提前3个小时。

　　标普500指数连续第三个月上涨，11月涨幅为2.8%。今年至今该指数已经上涨了27%，为1997年之后最大年度涨幅。道指今年已上涨23%。