一系列支持种业政策近期或将出台 5股最受益

　　一系列支持种业政策近期或将出台

　　据媒体报道，今年“三中全会”关于市场化的论述令种业主管部门有相当强的紧迫感。业内人士预计，年底前一系列种业政策将加快出台，包括国家品种审定绿色通道、关于加快种业科研体制改革的意见，推动地方政府落实国务院8号文，筹划以企业为主体的科研立项，加大力度打击套牌等。

　　点评：A股种业板块有望迎来政策推动的主题性投资机会，可关注弹性最大的神农大丰(300189)、敦煌种业(600354)、荃银高科(300087)以及行业龙头登海种业(002041)、隆平高科(000998)等。

　　神农大丰

　　公司是我国种业50强企业，是国家火炬计划重点高新技术企业。公司以杂交水稻种子的选育、制种、销售和技术服务为主，具备“育、繁、推”一体化经营能力，主要产品为农作物种子，包括杂交水稻种子、玉米种子、蔬菜瓜果种子、棉花种子等。公司拥有的《杂交水稻制种超高产的方法》和《杂交水稻制种方法》发明专利解决了杂交水稻制种的世界级难题；《杂交水稻种衣剂及其包衣方法》发明专利解决了杂交水稻种子包衣技术问题。公司拥有国际领先的居于杂交水稻种业高端和核心地位的自主知识产权，以优质、高产为目标的杂交水稻制种技术为公司的核心技术。公司董事长黄培劲先生发明的《杂交水稻制种超高产的方法》获得了世界知识产权组织“杰出青年发明家”金质奖章，这是继袁隆平发明杂交水稻之后，世界范围内杂交水稻领域颁发的又一最高奖项。

　　敦煌种业

　　公司主营农作物种子和棉花两大产业，是从事农产品生产、加工及相关业务的农业产业化国家重点龙头企业。公司依托河西走廊优越的自然资源和良好的农业生产基础条件，实行“公司联基地”、“基地联农户”的产业化经营模式，建立了60万亩稳定的制种基地和国内一流的大型种子加工生产线，拥有一整套国内同行业领先的从亲本提纯、扩繁、田间去杂、去雄授粉、清杂晾晒到收贮保管等过程的质量控制技术操作规程，建立了完善的种子质量控制体系，并通过委托育种、合作育种、联合开发、合资合作、整体吸纳、买断产权品种等形式，形成了覆盖全国不同生态区的市场营销网络。近年来，公司以加快发展特色优势产业和农业产业化经营为主线，又先后投资建成建成果蔬制品、番茄制品、包装制品、棉蛋白油脂和脱水蔬菜加工等农副产品加工项目，生产的番茄粉、番茄酱、脱水洋葱等产品远销北美、欧洲、中东、东南亚等二十多个国家和地区，不断培育新的产业和新的经济增长点。

　　荃银高科:品种推广不及预期,经营料将继续承压

　　荃银高科 300087

　　研究机构：中金公司 分析师：王士彦,袁霏阳 撰写日期：2013-10-28

　　投资建议

　　在新销售季行业库存高企的环境下,我们认为公司品种推广仍将面临较大压力;同时受限于自身制种和营销短板,公司品种优势难以充分发挥,我们预计中短期内公司经营将继续承压,下调评级至“中性“。

　　理由

　　三季报业绩低于预期:前三季度公司实现收入2.06亿元,同比下滑9.9%;净亏损1350万元,低于预期。三季度末公司预收款达1.36亿元,较去年同期略增;存货余额达3.47亿元,较去年同期增长35%,库存压力逐步显现。

　　水稻种子推广不及预期:尽管公司拥有新两优6号、新两优343等优秀水稻种子品种,但因受制于行业供给压力,以及公司在营销渠道建设上渠道广度深度和人手不足的短板牵制,水稻种子推广不及预期;而公司旗下其他国审品种由于处于初步推广阶段,销量贡献有限。出口业务则因主要出口国巴基斯坦和越南种子市场竞争日趋激烈(主要来自国内出口企业),亦出现大幅下滑。

　　制种减产和营销短板令玉米种子销售承压:由于内蒙制种基地上年末遭遇灾害性天气,铁研种业的玉米制种出现大幅减产,导致新销售季无种可卖;此外,公司收购的阳光98与高玉2607两个区域性品种尚处于推广初期,且公司在营销方面投入相对有限,因此在市场严重供大于求的格局下,公司玉米种子推广面临较大压力。

　　盈利预测与估值

　　鉴于公司主推品种销售不达预期,我们下调13/14年营业收入至3.55亿元和3.85亿元,幅度分别为35%/42%;行业高库存令公司产品价格承压,下调13/14年综合毛利率3.0ppt和3.8ppt,至33.4%和34.4%;综上,下调13/14年每股盈利预测至0.02元和0.08元,下调幅度分别为96%和87%。

　　风险

　　品种推广低于预期;自然灾害导致制种减产;行业供求关系变化令种子提价难度增加。