民爆服务行业向千亿矿山采剥市场进军(5)

　　同德化工(002360):收购忻州同力民爆，向山西中部发展

　　公司募投项目年产1.2万吨乳化炸药和0.6万吨现场混装车项目分别与2009年9月底和2011年4月投产，公司核准炸药生产能力由3.6万吨提升至5.4万吨，暂时缓解了产能瓶颈情况。在山西省基建及矿山开采的发展下，公司收入取得了显著增长。

　　拟收购忻州同力民爆，拓宽销售网络

　　民爆产品因其固有的爆炸高危险性，运输半径有限，所以想要开拓距离较远的区域市场，最佳的方式就是收购当地的企业。公司公告拟收购山西省忻州同力民爆，该公司主要从事民爆产品销售，具有C级爆破资格(拆除爆破、土岩爆破)。公司原先基地在山西的大宁县、河曲县，内蒙的清水河县，主要分布在山西省西部、西南部、西北部，而忻州处于山西省中部，比起其他基地更靠近主要消费地太原市，并且能将公司的销售半径覆盖到大半个山西省。我们认为成功收购忻州同力民爆后将有效拓宽公司销售范围，保证其产能增长后的消化能力。

　　估值和投资建议

　　民爆产品因其基准价由国家制定而保持相对稳定状态，上下起伏不大，前期的硝酸铵涨价给公司经营带来一定压力，而近期的全国化工市场普跌将会给公司四季度盈利带来较好预期。预计公司2011-2013年EPS分别为0.56元、0.69元、0.83元，对应PE 26倍、21倍、18倍，给予"增持"评级。(湘财证券 陈刚)