上海游族借壳梅花伞点评:游戏巨头雏形初现
研究机构:光大证券 分析师:张良卫 撰写日期:2013-11-05
上海游族借壳梅花伞
此次游族总对价约38.66亿,以20.06元/股价格发行约1.93亿股,对应2013年PE13.9倍,2014年PE10倍。
此次收购拟配套融资4.9亿,发行价格不低于18.06元/股,拟向其他不超过10名特定投资者发行股份,数量不超过2713万股。同时原有股东将以2.69亿现金收购上市公司原有资产,预计完成后游族将获得约7.6亿现金。
通过此次重组,将有效改善上市公司营收情况,同时本次交易导致上市公司实际控制人变更为游族信息CEO 林奇,因此构成借壳上市。
游族信息成立于2009年,游族信息的主营业务为网页网络游戏、移动网络游戏的研发和运营。凭借强大的研发和创新能力,通过自主平台运营和联运平台运营相结合的方式,发展成为国内领先的集研发和运营于一体的网络游戏厂商之一。
我们看好上海游族的5点理由:
团队一线且稳定、成功可以复制、丰富产品线组合将有效抵御行业风险
页游研运一体模式使得受平台规则变动的影响较小,同时利于用户沉淀
手游杨帆起航,未来发展空间较大
国际化将进一步延长产品生命周期和盈利空间同时使得产品品质进一步提升
现金充沛,打造自有生态圈一直为其核心战略,外延拓展可期
投资建议:
游族为业内具有较大影响力的一线页游公司正积极发展其手游业务,按备考盈利预测2013-2015年EPS 为0.92元、1.28元、1.49元,当前股价对应14年27倍,估值处于A 股同类型游戏公司底部,考虑到公司14年陆续有多款页游及手游大作上市,业绩超越备考为大概率事件,以及公司围绕产业链进行相关拓展的可能性,首次覆盖给予买入评级,6-12个月目标价46元。
风险提示:游戏行业竞争激烈导致回报率下降;重点游戏产品不达预期。