政策预期乐观 传媒十股估值与融资额双升温(2)

　　　　乐视网3季报点评:广告收入持续大幅增长,终端产能不断释放

　　乐视网 300104

　　研究机构：渤海证券 分析师：蒋昊乐 撰写日期：2013-10-30

　　前三季度业绩业绩增长稳定

　　乐视网公布了2013年三季报,2013年前三季度公司实现营收13.65亿元,同比增长65%,归属于上市公司股东的净利润1.84亿元,同比增长37%。

　　网站运营指标优异,广告收入持续大幅增长

　　公司业绩同比大幅上升的原因是,1、网站运营指标表现优异,月UV、PV均较二季度均有所上升,且处于行业前三,说明流量变现能力增强;2、前三季度广告收入5.4亿元,同比增长106%,保持了快速增长的势头,根据易观网的统计,网络视频广告行业前三季度增速仅为 18.7%,公司的广告业务增幅大幅超越行业平均水平,优质品牌用户数量进一步提升,三季度新增广告客户40余家;3、以内容优势为基础,体育赛事转播,精品剧版权以及美剧的引进方面持续加大力度,自制剧和自制栏目方面也有了较大突破,提升了用户粘性,拓展了新用户群体,也进一步丰富了终端产品的内容线。

　　乐视终端产品、研发方面加大力度

　　公司在今年陆续推出了乐视盒子C1S、超级电视S60、X40以及S50,并开发了LeUI,较早的布局了终端产品线,以低价高质的营销策略取得了较大成功。我们认为公司前三季度库存有了较大增加,三季度单季的库存上涨了8800万元,研发方面也做了较大投入,预计其产能释放效果将会在四季度及明年逐步体现,但是终端销售的增加也会相应拉低公司的毛利率。

　　布局产业链上游,内容优势更加突出

　　公司拟以15.98亿元收购花儿影视和乐视新媒体,且已经收到证监会的受理许可通知,我们预计如收购成功将使公司的精品剧版权库得到补充,并增强公司的内容生产能力,提高用户粘性,增强核心竞争力。

　　盈利预测

　　我们预计2013-2015年公司的EPS分别为0.33、0.50和0.69元/股,维持“推荐”的投资评级。

相关专题：（2013-08-01）

（2013-05-28）