高送转大幕开启 把握炒作节奏

　　岁岁年年花相似，年年岁岁股不同，一年一度的高送转主题投资近日拉开了大幕。根据过往经验，从市值管理和筹码集中度角度能够大大提高筛选高送转股命中率。另外，从时间上来说，目前是高送转的预热阶段，操作上需要保持谨慎，不能盲目跟风。

　　二维度筛选“金股”

　　同样是高送转主题，不同公司的市场表现相差悬殊，这其中的差别就在于公司是否真正具有良好的成长性，管理层是否有进行市值管理的动机。这也是市场追捧高送转股的主要逻辑所在，公司业绩具备持续高成长性，进而推动公司规模快速扩张，管理层通过高送转扩大公司市值规模，市场投资者积极响应，个股股价不断出现“抢权”和“填权”效应，因而股价呈现长线大牛走势。因此，可从业务和财务两方面对公司成长性进行判断，而管理层是否有市值管理的动机，则需结合公司是否有扩张业务的需求。因为大多数公司扩张依靠再融资获得资金，这必然涉及到公司股份比例的变动，而再融资，尤其是其中占比较大的定向增发会稀释大股东的持股比例，影响其对公司的控制权，所以大股东利用高送转题材，一方面抬高定向增发价格，减少发行股份数量；另一方面，向市场释放公司高成长的信号。此种手法在众多高送转长牛股中被屡次应用，典型的如近期刚刚公布定向增发1700万股的省广股份，如果按照其高送转前的股价进行发行，发行数量至少3400万股，与大股东当时的总持股数量4440万股接近，不利于大股东控制权的提升，而通过高送转刺激股价上升则很好地解决了这个问题，也有助于公司通过外延扩张实现跨越式成长。因而，近期有定向增发计划，而大股东的持股比例会因此受到较大影响的个股，有较大的概率进行高送转，当然还要结合定向增发项目的发展前景，以及公司业绩成长性等综合判断。

　　根据历史数据统计，能够持续走强的高送转股，其筹码集中度也非常高，尤其是机构持股比例较大，并且公司十大流通股东持股前10名的机构持股时间较长，大都会跨越两年甚至更长。原因在于，高送转股的成长性一旦得到市场认可，会吸引市场资金持续流入，这样会导致股东户数逐渐减少，相应的筹码趋于集中。同时，机构是市场中高成长股的坚定守候者，几乎参与了A股历史上绝大多数的成长牛股，如苏宁云商、大华股份等，因此关注机构持仓的变动状况，有助于提前发掘此类个股。

　　结合以上两点，以股东户数连续两季度减少10%以上，机构持股比例较为集中且时间较长两条标准进行筛选，70余只个股符合标准(见附表)。值得投资者重点关注的是易联众，该股连续3个季度股东户数大比例减少，由2012年年底的10425户减少到2013年三季度的4693户，减少比例达到55%，而且这期间还经历了限售股解禁，并且机构持股比例由2013年一季度的7%上升到目前三季度的25.1%，可见该股的筹码集中度之高。二级市场上，易联众走势稳健，呈现趋势性上涨特征，不过其基本面状况却与此大相径庭，公司2012年净利润呈现负增长态势，今年也未有好转迹象，是什么因素吸引众多机构竞相追逐该股？通过查阅各券商的研究报告，记者发现大部分分析师认为2013年社会保障卡大规模发放，以及未来民生领域信息化建设成加速发展态势，作为综合服务提供商公司有望从中受益，不过良好的预期如果未能反映到公司业绩上，该股的成长性将考验机构的持股耐心。

　　把握轮动节奏

　　近两周高送转股的突出表现还只是预热阶段，根据往年经验，此阶段的大部分个股属于交易性机会，往往是根据市场的传闻进行炒作。2013年的高送转预热比往年要早一些，这与今年成长股小牛市有很大关系，不过这也对今年高送转主题投资机会构成重大影响，许多优质股经历前期的大幅上涨，在此阶段的走势会相对温和，而那些涨幅较小或者处于底部震荡的个股会成为此阶段的强势股。一位市场人士表示，可从三点把握此类个股的交易性机会：一，符合高积累、高股价、高每股收益等财务特征，业绩不太差，这是进行高送转的基本条件；二，股价长期处于震荡或者下跌，但是股价位于中短期均线粘合处，MACD等技术指标出现背离，具备超跌反弹的动能，成交量出现上市以来的天量；三，次新股且没有进行过送转，公司所属行业是非传统性行业。不过他同样提示投资者，此阶段的个股高送转预期一旦落空，通常会引发股价的连续调整，即使最后真正实行高送转，由于前期的逼空式上涨和基本面因素，股价也难有后续的投资机会。例如2012年底高送转第一股联创节能，高送转预期落空，股价也随之出现自由落体式走势。

　　除了以上交易型机会，每年的这个阶段也是验证并投资真正成长股的最佳时机，因为大多数成长股三季报业绩公布，成长性得到确立，得到资金的持续关注，往往会出现独立走势，所以从基本面和市场面入手能够较好地把握此类个股的投资机会。但是与上述交易型机会不同，需要投资者更加关注行业发展和公司的基本面，最后才是进行择时操作。因为此类个股呈现中长期趋势性上涨，所以对买点的要求相对较低，由于其走势独特，易于被投资者挖掘，类似的如2012年年底欧菲光、华策影视等业绩保持增长，而且股价已经提前大盘走出了趋势上涨行情。按照以上这两条思路，再结合上述市值管理和筹码集中度的标准，投资者可以挖掘出高送转概率较大的成长股。

　　一位私募人士认为，同时符合以上条件的个股并不多，他认为东方雨虹大致具备了定向增发、业绩高成长、股价走势独特和筹码集中度4个条件。首先，东方雨虹9月份公布了定向增发方案，预计融资12.7亿元在唐山等地建设生产基地，增发价22.39元，并且公司用自有资金在陕西投资，建成投产后的规模相当于再造一个东方雨虹，有助公司延续高成长性；其次，公司自2012年业绩恢复高成长后，今年继续高歌猛进，前3季度净利润同比增长98%，高于32%的收入增长速度，预计全年净利润增长速度在80%-100%。记者发现，5月份以来该股走势也相当独特，逆势持续上涨，复权后已经创出历史新高，而且在2103年中报股东户数大幅下降17%，人均持股数增长约62%，说明筹码集中度在大幅提高，而且三季度机构持股比例达到28%，显示出机构对该股青睐有加。而且该股自上市以来多次进行高送转，股本扩张的欲望较强，目前公司的资本公积金和未分配利润均满足高送转的条件。