金百临秦洪：供给端萎缩 铸就业绩拐点股

　　时间进入到11月中下旬，意味着2013年上市公司的业绩渐趋明朗。因此，市场参与者开始寻找2013年年报业绩超预期的品种。就目前来看，供给端萎缩有望成为业绩短线大幅增长的逻辑起点。

　　从今年前三季度不少上市公司业绩大幅增长的驱动力来看，主要来源于产品价格上涨，比如染料股。

　　一方面，这些染料产业龙头上市公司改变之前的降价抢市场的思路，转变成达成合作协议，提价进而提升利润的思路；另一方面，得益于我国环境保护意识的提升，而纺织印染产业是典型的高污染行业，由于小企业承担不了治理污染的成本而退出市场，使得分散染料的供给端明显萎缩。但由于需求相对稳定，因此，产品价格节节攀升，其中，分散染料价格从去年底的19000元/吨已上升至目前的30000元/吨。行业分析师认为，在明年上半年仍有进一步提升的空间。

　　这仅仅是供给端萎缩的一个路径，还有一个路径就是进口渠道的减少。由于我国拥有13亿人口，因此，我国历来是全球跨国企业重视的市场。这些大型国际企业有时候甚至会采取不要利润的倾销模式，以图抢占市场或挤压我国民族品牌。这在前些年的胶卷市场、电解纸，近年来的吡啶、光学膜等诸多产业中得到佐证。因此，一旦我国相关部门对这些进口产品实施配额或者提高关税，减少相关产品的进口数量，那么产品供给端就趋于萎缩，产品价格自然水涨船高。今年以来吡啶价格的企稳回升就是最好的说明。

　　当然，这些产业大多是化工业，而化工产业与我国经济周期密切相关。有些人认为，当经济增速放缓之际，供给端萎缩，固然可以减少产能，但是需求端也因为经济增速的放缓而减少，这样就使得产品供给与需求在一个新的层次获得平衡，所以产品价格难有进一步涨升。

　　这固然有一定道理，但是如果深入到化工领域的内部，不难看出决定化工产品价格的核心因素往往不在于需求端，而是在于供给端。因为化工行业上游大多属寡头垄断格局，而下游生产方较为分散，比如草甘膦生产厂商，大多集中在新安股份(行情,问诊)、扬农化工(行情,问诊)、江山股份(行情,问诊)等，但需求方却是分布广的农药以及农户，这就赋予大型化工产品生产商在产品价格谈判过程中拥有强大的议价能力。所以，只要供给端萎缩，化工产品生产厂商就敢于提价，且信心十足。

　　化工是一个高污染行业，在我国环境保护意识持续提升、地方官员政绩评价核心不再惟GDP是从的大背景下，高污染产业的供给端萎缩是一个大趋势、大概率事件。日前，一家化工类上市公司在深交所互动平台上表示，国内环保政策日趋严谨，行业内环保不达标企业压力较大，大多已经减产或停产；公司自2003年设立之初，对环保处理各方面一直十分重视，投入大量资金进行设备买入及运营，因此在国家对环保要求严格的同时，也是公司优势得以体现的时机。目前国内市场需求较为稳定，公司市场份额逐渐扩大，有利于公司产品销售。由此可见，供给端进一步萎缩，意味着行业类龙头企业的市场份额进一步提振。

　　据此，分析人士预测此类上市公司的业绩有望持续超预期，在三季度季报披露过程中，建新股份、闰土股份(行情,问诊)就向上修正业绩预告。随着近期染料价格的进一步强势以及市场份额的进一步提升，此类个股的业绩有望超预期。类似行业还有农药中的呲啶、染料中间体等。也就是说，供给端萎缩有望成为寻找年报业绩浪主角的逻辑起点。