创业板改革思路敲定 证监会无重启IPO的意思(3)

　　注册制 IPO从此一路绿灯？

　　猜测1

　　IPO一路绿灯还是四处碰壁

　　在最近的采访当中，不少投资者表示看好股市前景，尤其是随着中共十八届三中全会的顺利召开以及《决定》的发布，沪深股市一扫阴霾，呈现连续放量上扬的喜人走势，更令投资者盼望牛市来临的预期升温。

　 　不过，股民们最为担心的还是新股发行沉疴难除，由于以往IPO的“三高病”(高发行价、高市盈率、高超募金额)，核准制将盈利大头留在了一级市场，股民 们只能哀叹“输在了起跑线上”。而在注册制下，证监会发审委不再限制IPO公司，新股发行完全让市场做选择，投资者可以举双手赞成，也可以“用脚投票”。 从这个角度看，不论拟上市公司的质地如何，只要你的新股物有所值甚至价廉物美，IPO就可以一路绿灯；相反，如果新股价不符实，IPO必然四处碰壁最终失 败。

　　猜测2

　　IPO开闸在即不再有空窗期

　　众所周知，继去年11月2日 浙江世宝登陆中小板之后，IPO关闸已经长达一年多，不仅让“上市融资”这个股市最基本的功能停摆，也使得过会公司大量积压，造成令广大股民恐惧的“堰塞 湖”。截至目前，共有758家公司排队等候上市，包括湖南的楚天科技、金贵银业两家已经过会的公司。

　　“IPO重启时间不断往后推移，显 示了高层改革的决心。”长沙正银投资咨询有限公司创始人王正斌认为，随着《决定》提出推进股票发行注册制改革，IPO 开闸的时间可能就不远了，只需等到相关新股发行体制改革意见发布的“东风”。同时，由于此前的核准制退出IPO的舞台，证监会的角色也将发生重大转换，其 职责将从事前把关转向事中、事后监管。由此看来，今后IPO将不再出现“空窗期”。

　　猜测3

　　惩罚更严厉还需股民更灵泛

　 　将主要精力转向监管之后，证监会对于二级市场违法违规情况的惩罚将更为严厉。近日，中国证监会主席肖钢表示，中国证监会的职能要转向“两维护、一促 进”，即维护公平、维护中小投资者利益，促进资本市场长期稳定发展。他表示，证监会执法要做到严谨高效。言下之意，就是对待欺诈上市、市场操纵、内幕交易 等不法行为，证监会的出拳打击将更加“稳、准、狠”。

　　与此同时，上市公司的信息披露将渐趋规范，也意味着信披可能会海量呈现，这就需要股民的头脑更灵光，准确挖掘寻找到有价值的信息。

　　猜测4

　　媒体树中指或成为IPO杀手

　　记者注意到，肖钢在谈及注册制之时，曾提出了资本市场“五指理论”——大拇指是投资者，食指是券商、会计事务所、律师事务所，中指是媒体，上市公司是无名指，证监会是小拇指。

　 　其中，媒体被赋予“最长手指”的职能，也意味着媒体的舆论监督将对上市公司起到更大的影响。早在2010年11月2日，记者通过实地采访核实，率先推出 了舆论监督报道《胜景山河： 谁喝了你的黄酒？》，质疑公司招股说明书披露不实、涉嫌虚增销售收入等情况，引发全国范围乃至中国证监会的关注。最终，原本预定于2010年12月17日 登陆深圳中小板的胜景山河，在拟上市当天宣布暂停IPO，已经募集的5.82亿元巨款退还给投资者。可以预见的是，注册制之下，媒体的舆论监督作用将更为 强大。

　　名词解释

　　什么是新股发行注册制？

　　注册制主要是指发行人申请 发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实 性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断，而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存 在虚假、误导或者遗漏 ， 即使该证券没有任何投资价值，证券主管机关也无权干涉，因为自愿上当被认为是投资者不可剥夺的权利。这类发行制度的代表是美国和日本，其市场化程度最高。

　　名家之谈

　　华生(经济学家)

　　注册制会完善市场，对于A股目前的存量投资者来说，它可能带来资金分流的冲击，带来供需改变下的估值下降，以及市场规则不完备下的利益损害。征求意见可能难以令人乐观，股市调整与动荡难免。风雨过后是彩虹，如何不倒在路上对监管者及投资者都是考验。

　　吴晓求(经济学家)

　　注册制的核心不是审核不审核，而是责任主体的变化。就目前的市场环境来看，我觉得有两点需要先改。首先要修改证券法，因为证券法有明确规定，证券发行需要国务院规定的证券监督管理机构批准，没有修改之前来做是违法的；还需要对一系列规则进行重新调整。

　　曹凤岐(经济学家)

　　中国目前实行的是股票发行核准制，存在很多弊端，推进股票发行注册制是一种历史趋势，是资本市场市场化程度提高的必然结果。我们现在的任务是，在此过程中，要使资本市场平稳地从核准制过渡到注册制。注册制不是放任自流不监管，而是要进行程序性审查。(长沙晚报)