创业板改革思路敲定 证监会无重启IPO的意思(2)

　　证监会无重启IPO的意思 粉饰业绩者或“多交税”

　　证监会新闻发言人邓舸22 日在例行新闻发布会上表示，有关IPO重启的问题，证监会原来的口径没有变化。有分析认为，证监会目前的IPO监管似乎在采取“拖字诀”，如果今年剩下的 一个月时间里IPO不重启，上市公司此前为IPO冲刺而精心包装的2012年年报将失去意义，届时，2013年的业绩将成为决定企业能否成功登陆资本市场 的关键。如此一来，很多粉饰业绩的公司，将因为2012年多报业绩而多交不少税，不排除一些问题较大的公司，2013年年报的业绩就会明显恶化，到了 2014年IPO重启时，这些企业可能不得不主动“撤单”退出IPO审核。

　　IPO口径没有变化 “注册制”需创造条件推进

　　证监会新闻发言人邓舸22日在例行新闻发布会上表示，有关IPO重启的问题，证监会原来的口径没有变化。

　 　此外，邓舸还介绍了IPO注册制的推进情况。据悉，按照十八届三中全会“推 进股票发行注册制改革”的战略部署，证监会将从三个方面推进有关工作：一是切实落实以信息披露为中心的改革理念，作为各项改革措施的灵魂和纽带。采取措 施，督促发行人和中介机构真实、准确、完整、及时地披露信息，严厉打击虚假披露、欺诈上市等违法违规行为，保护投资者合法权益。二是推动监管转型，进一步 厘清政府与市场的关系，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，在融资方式、发行节奏、发行价格、发行方式等方面强化市场约束机制。三是把加强监管执法作 为市场化改革的法制保障。事前明确各主体责任，强化过程监管和行为监管，建立工作底稿抽查制度、稽查联动机制，加强行政监管与行业自律的有机配合，丰富监 管手段，加强事中事后监管和问责。

　　邓舸表示，注册制改革是一个牵一发动全身的系统性工程，需要创造条件，稳步推进。

　　威华股份重组存障碍 昌九生化作两融标的合规

　　有媒体提问：“威华股份最近三年内有两次被交易所处罚的经历，是否有资格进行借壳重组？”

　 　邓舸表示，据了解，深交所分别于2010年9月6日和2013年7月25日给予威华股份及其董事、高级管理人员通报批评的处分。根据《上市公司证券发行 管理办法》的规定，上市公司存在下列情形之一的，不得非公开发行股票：现任董事、高级管理人员最近三十六个月内受到过中国证监会的行政处罚，或者最近十二 个月内受到过证券交易所公开谴责；上市公司或其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查。如上市公司 重大资产重组方案涉及非公开发行股票的，需符合《上市公司证券发行管理办法》等法规的规定。据悉，威华股份重大资产重组目前尚未正式提交有关行政许可申 请。待收到相关申请后，证监会将依法进行审核。

　　对于“昌九生化是亏损股还列入两融标的，这是否符合两融标的的标准？”这一问题，邓舸表 示，上交所对融资融券标的股票的选取，是针对融资融券业务特点， 借鉴境外融资融券市场的经验而制定，重点考虑了股票流动性、换手率和波动幅度等客观指标，并不涉及对公司投资价值的主观判断。昌九生化纳入标的范围符合相 关标准。

　　创业板改革会尽快推出 适当放宽财务要求

　　邓舸表示，证监会正在对创业板改革相关问题进行研 究。总体思路是，创业板定位为服务于创新型、成长型中小企业的主要资本市场平台，将适当放宽财务准入指 标，拓展市场服务的行业覆盖面，合理设计并尽快推出再融资制度，完善创业板并购重组制度，修订信息披露规则，严格执行退市制度 。鉴于创业板相关改革方案涉及发行条件等事项，证监会将在履行相关法律程序后发布实施。

　　暂停IPO真的不利股民吗

　　从去年11月开始，本轮IPO暂停已超过了11个月的时间。而且鉴于今年9月27日证监会新闻发言人在新闻发布会上关于“必须对过去IPO办法进行较大改革”、“重启IPO必须与体制机制改革相结合”的表态，IPO何时重启仍然还很迷茫。

　 　而伴随着IPO的暂停，市场上要求重启IPO的呼声几乎一直不曾停止过。比如，有人站在宏观经济的 高度呼吁重启IPO以支持国民经济的发展，也有人站在“技术”的角度，认为股指涨跌与IPO无关，或对“停止IPO股价会涨”的观点进行批评。由于利益的 不同，或者一些人站的利益角度不同，提出这样一些观点与主张并不令人奇怪，投资者也一眼可以看出其中的是是非非。在这里需要引起人们关注的是一种“关心” 投资者的观点，认为暂停IPO反而对股民不利，该观点从有利于股民投资的角度，来主张重启IPO，可谓用心良苦。

　　应该说，暂停IPO 反 而对股民不利的观点确实有其正确性的一面。这主要体现在IPO价格上。因为在股市低迷时，IPO价格也会相对较低一些。相反，在股市行情转暖的时 候，IPO价格也会偏高一些。因此，如果在股市行情相对低迷时就暂停IPO，投资者就永远也买不到价格相对便宜的新股 .

　　但这种观点明 显具有片面性。因为本轮新股暂停的原因并不完全是由于股市低迷的缘故，在一定程度上也与新股发行制度所存在的弊端有关。实际上，从官方的角度，证监会是没 有明确暂停IPO发行的。证监会一直强调新股发行与股市涨跌无关。这也表明证监会无意用暂停IPO的办法来救市。而且由于新股发行制度不合理的原因，即便 股市低迷，在市场化发股的情况下，也不存在新股发行不出去的问题，并且由于发行价格的可操纵性，即便股市低迷，实际上IPO的价格并不低，IPO价格高于 二级市场股票价格是一个很好的例证。

　　至于说暂停IPO反而对股民不利，这种观点看到的显然只是眼前利益，并没有看到新股发行制度不合 理，甚至是中国股市制度不合理带给市场的巨大负面作用。比如，股权结构不合理的问题，每一家公司上市都给市场带来大量的大小非 。并且由于大非持股比例偏高，导致上市公司一股独大，中小投资者的话语权形同虚设。同时由于内幕交易、 市场操纵以及利益输送的原因，大小非甚至还可以高价套现，让中小投资者利益受损。比如，由于现行制度并不能严惩欺诈上市者，导致IPO公司包装上市现象严 重，新股上市后业绩变脸，严重损害投资者利益。因此，面对这样一些严重问题，显然不是发行价格低一点就可以得到解决的。如果这样一些问题得不到解决，即便 是在股市行情低迷时启动IPO，即便新股发行价真的相对低一点，也很难认为对股民有利。

　　所以，对于IPO的重启，并不存在低迷时重启 IPO就有利于投资者的问题。关键还是要看发行制度是否合理，是否能解决目前IPO制度所存在的一些主要问题。实际上，如果目前IPO制度所存在的一些重 大问题得不到解决，IPO任何时候重启都是不合适的。因此，在这个问题上，证监会强调“必须对过去IPO办法进行较大改革”、“重启IPO必须与体制机制 改革相结合”无疑是正确的。(卓越理财)