李克强力挺智慧城市建设 16股分享盛宴(股)(6)

　　新大陆:业务变化提升盈利能力,二维码行业应用全面启动

　　新大陆 000997

　　研究机构：海通证券 分析师：陈美风,蒋科 撰写日期：2013-10-24

　　事件:

　　新大陆于10月24日公布2013年三季报:前三季度,公司实现营业收入10.2亿元,同比增6.4%;营业利润1.3亿元,同比增71.0%;归属于上市公司股东的净利润为1.1亿元,同比增60.2%,EPS为0.22元。Q3单季,公司营收同比减8.9%;营业利润同比增142.5%;净利同比增130.9%,EPS为0.11元。

　　公司同时预告2013年全年业绩同比增长160%~210%,净利润约为20860万元~24872万元,EPS为0.41元~0.49元。

　　点评:

　　营收增速平稳可能受业务结构变化影响。前三季度公司共实现营收约10.2亿元,同比增6.4%;Q3单季营收降8.9%。公司未公布分产品收入数据,但从H1产品增速及公司发展战略推断,条码业务和支付业务应保持较快增长,而通信行业信息化和高速公路信息化业务则可能增速较慢。此外,房地产业务Q3可能有部分结算。由于高速公路信息化和通信行业信息化业务收入占比较高(2012年为59.1%),公司整体营收增速较为平稳。

　　展望2013年全年,我们预计POS机业务将出现明显复苏,而食品安全、彩票等行业的二维码应用推广有望提振公司条码业务,加上地产业务确认收入,公司营收有望实现较快增长。公司于9月24日公告中标金税三期涉税文书和票证二维码咨询项目,如未来二维码应用成功推广至发票防伪领域,则有望将公司的识读产品销售至普通企业,二维码业务的发展潜力将得到极大提升。

　　毛利率显著上升,费用控制能力较强。前三季度公司综合毛利率约为38.2%,同比上升约3.0个百分点;Q3单季毛利率约为40.4%,同比上升约9.9个百分点。我们推测可能原因包括毛利率较低的高速公路信息化业务毛利率提升且收入占比下降,房地产业务部分确认收入。从全年来看,我们预计综合毛利率有望因业务结构变化而较2012年出现小幅提升。

　　销售费用同比降1.8%,销售费用率同比下降0.6个百分点;管理费用增4.0%,管理费用率下降0.4个百分点。两项费用合计增2.2%,明显低于营收增速,销管费用率合计减少约1.0个百分点,显示出公司具有较强的费用控制能力。我们预期公司全年销管费用率将较2012年有所下降。

　　应收账款增速放缓,经营性现金流表现稳健。截止三季度末,公司应收账款余额约为4.5亿元,较年初增加约1.7亿元,新增应收账款占当期营收的比重为16.7%,应收账款增速放缓。经营性现金流约为1.6亿元,而去年同期为-0.3亿元,经营性现金流表现稳健。截止9月底,公司货币现金余额为6.2亿元,整体来看财务风险较小。