新一轮产业变革催生计算机行业机遇

　　十八届三中全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，提出要“加大依法管理网络力度，加快完善互联网管理领导体制，确保国家网络和信息安全”，并提出“设立国家安全委员会，完善国家安全体制和国家安全战略，确保国家安全”。这使得信息安全被提高到新的高度，同时北斗行业处于爆发时点，移动支付、云计算、大数据等概念热潮反复出现，四季度又是计算机行业传统旺季，行业中具有估值优势和前期业绩较差但未来有巨大成长空间的高弹性个股值得关注。

　　产业变革催生行业机遇

　　计算机行业年初至今涨幅已经达到70%，相对沪深300指数的估值溢价倍数也处于历史的高点，但是我们认为行业目前的高估值具有合理的逻辑，即国内经济结构调整给行业带来长期的利好空间。经济转型背景下市场对行业未来的发展预期上升到一个新的高度，计算机行业公司的成长空间被不断重估，在上涨逻辑未被打破之前，我们大可以从板块中选取优质股票获得收益。

　　从资金层面上分析，在经历大规模的投资拉动之后，传统大周期行业普遍存在产能过剩问题，估值和业绩都面临考验，除了个别由政策变化所推动的热门板块（例如土地流转和上海自贸区），亮点较少。存量资金从这些板块撤离的意愿较强，增量资金也不愿意投向这些行业，此消彼长之下，新兴行业的大部分公司都取得了不错的收益。

　　从行业概念上看，经济转型背景下计算机行业公司的成长空间被不断重估。今年智慧城市、安防监控、移动支付、云计算等领域景气度和市场关注度较高，与这些概念相关的计算机公司更有可能取得良好的业绩。

　　业绩方面，据统计，前三季度，计算机行业上市公司（统计样本为中信计算机行业）营业收入同比增长7.42%，净利润同比增长13.33%。不过，从历年情况来看四季度是计算机行业传统的投资旺季，是合同签订和收入确认的高峰期，也是业绩的集中释放期。从历年情况来看四季度的利润一般占到全年利润的40%以上，四季度业绩值得重点关注。

　　关注“估值优势+高弹性”个股

　　通过统计年初以来的计算机股票收益率我们发现，收益率靠前的股票部分有良好的业绩支撑（如天喻信息，中国软件），部分有巨大的市场空间但短期没有业绩贡献（如银之杰）。这也为我们后期选择股票提供了一种思路，即选择业绩确定性强、高增长、具有估值优势的绩优股和前期业绩较差但未来有巨大成长空间的高弹性个股。

　　其中，值得关注的是，北斗行业进入爆发时点。今年10月9日，国务院发布我国卫星导航领域的首个系统性产业规划——《国家卫星导航产业中长期发展规划》，为未来一段时间我国卫星导航产业发展总体部署，对北斗产业具有极其重要的意义。根据规划提出的发展目标，未来7年北斗产业年均复合增速将达到80%。我们判断北斗导航将在军用领域率先爆发。行业内的重点公司华力创通、国腾电子、海格通信等都将因此受益。

　　信息安全方面，我们认为在某一单一产品领域优势明显，且能够凭借自身在行业的多年经验能够集成其他产品提供完整的解决方案的服务商最先受益，重点推荐启明星辰、蓝盾股份和北信源。

　　总体而言，行业面临去泡沫化，建议回避业绩较差且市场关注的故事没有新进展的公司。在此我们建议关注业绩高增长确定的东方国信、易华录、数字政通、北信源，以及所处行业或者新业务面临爆发并很快能有业绩贡献的公司，比如银之杰、华力创通、上海钢联。(国海证券)