极具成长空间 10股被严重低估(5)

　　方兴科技:整装待发,步入发展新阶段

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：邹戈 日期：2013-11-19

　　大集团、小公司,发展后劲十足

　　方兴科技原是蚌埠市一个地方国企,经过三次重大国有股份无偿转划,实现了华丽转身,蚌埠院成为其大股东,实际控制人变成中国建材集团。蚌埠院技术研发实力雄厚,近些年一直着力发展新材料、新玻璃、新能源和新设备四大业务,方兴科技是其唯一控股的上市公司,将获其大力支持。

　　新材料:以氧化锆为起点,打造新材料平台

　　公司虽然在锆制品行业属于后起之秀,但后来者居上。公司自2008年开始生产氧化锆,五年时间销量规模增长了10倍,利润增长了33倍,目前无论是产能和收入规模,还是盈利水平,都远超竞争对手,成为锆制品行业的全国龙头。公司目前在推进高纯超细氧化锆项目,不仅将带来量的增长(产能增加42%),而且将带动盈利能力提升,是质的飞跃,公司的发展布局符合国际趋势,新材料业务发展步入新阶段。

　　显示屏:玻璃减薄成为新增长点,全产业链布局逐渐清晰

　　公司是国内最早进入也是目前规模最大的ITO导电膜玻璃企业之一,深耕二十年积累了深厚的行业底蕴;目前玻璃减薄行业供不应求,公司抢先布局玻璃减薄业务,技术指标行业领先,预计该项目在2014年成为重要增长点。中期来看,借助大股东在超薄玻璃的优势,公司布局显示屏全产业链,有望成为目前国内垂直一体化最长最完善的公司。

　　盈利增速有望持续回升,维持“买入”评级

　　目前时点我们推荐方兴科技,一是公司业绩已经见底,二是2013年11月份开始新项目陆续投产,将带动业绩增速回升,三是公司已初步构建起新材料和新玻璃平台,加上大股东支持,未来发展潜力大。预计2013-2015年EPS分别为0.60、0.92、1.25元,对应PE分别为29、19和14倍,考虑到公司未来的成长速度及发展空间,维持“买入”评级。

　　风险提示:氧化锆和ITO导电膜玻璃价格大幅下滑,新项目投产不及预期。