官媒称中央释放一重大信号 7.8亿大单扫货6牛股(5)

　　辉隆股份 002556

　　研究机构：中银国际证券 分析师：苏文杰

　　2012年公司综合毛利率为3.85%,同比下降1.83个百分点,同期净利率为0.62%,同比提高0.54个百分点。2012年公司实现营业收入同比增长21.19%,主要原因有:一是复制连锁经营模式,建设“中国辉隆”,销售区域得到扩展;二是发挥渠道优势,提供综合农资服务;三是调整产品结构,增加自主品牌销售,适应市场需求。但由于化肥价格下跌,使得公司2012年毛利率同比下降1.83个百分点。

　　2013年1季度公司实现营业收入26.97亿元,同比增加1.67%,归属母公司净利润1,822万元,同比增加14.07%;实现每股收益为0.04元。2013年1季度公司综合毛利率为4.00%,同比提高0.71个百分点,同期净利率0.64%,同比提高0.09个百分点。

　　评级面临的主要风险

　　配送中心、连锁店开拓不达预期风险、化肥农药价格大幅波动风险。

　　估值

　　我们预计2013-2015年公司每股收益分别为0.18、0.22和0.28元,基于2013年1.7倍的市净率水平,目标价从6.20元上调为6.83元,考虑到目前估值较高,下调评级至持有。