中金梁红:改革将对经济增长构成中性甚至正面影响

　　11月18日，中金公司研究部负责人梁红发布的研究报告中指出，虽然改革确实会损害一部分既得利益，但结果并不是一个“零和游戏”。在未来一到两年的时间段内，改革依然能够对经济增长产生中性甚至正面的影响。

　　梁红称，以反腐倡廉对消费的影响为例，市场曾经预计抑制三公消费将对消费增长产生巨大负面影响。但今年的数据显示，整体消费所受的负面影响是短暂的一次性的调整，社会消费品零售总额环比增速从今年3月份开始反弹，二季度后就回升到14%左右的水平。虽然部分高端首饰、餐饮和白酒企业今年盈利确实大幅下滑，但消费行业整体盈利状况明显好于去年。

　　“因为私人投资者的投资意愿与冲动能否提高来接替政府投资，受诸多因素制约，比如资金，但更重要的是，是对投资环境和长期投资收益的信心。”梁红说。

　　梁红指出，今年企业盈利的改善无疑对明年投资增长是个正面因素。但更为重要的是，政府在市场化改革与放松监管方面的努力，将有助于私人投资进入以前无法涉足的银行、能源、电信、教育、医疗服务等领域，从而带来更多的投资获利机会。“近期制造业投资与外商直接投资增速的回暖，都显示政策变化可能已经开始获得投资者的认同。我们认为，随着投资者对中国市场化改革信心的提升和更多获利机会的显现，投资者的反应将更趋正面。”

　　梁红进一步强调，在未来一到两年的时间段内，改革依然能够对经济增长产生中性甚至正面的影响。

　　梁红在分析原因中提到，中国经济的增长速度可能已经基本实现了“着陆”。“实际经济增速已从2008年前的10%以上回落到2011年的9.3%和2012年的7.7%，今年可能进一步降至7.6%，而大多数的研究依然认为中国未来几年的潜在增长率仍为7-7.5%。过去几年经济增速的下降，已然反映了全球金融危机爆发后中国出口需求的大幅放缓，以及政府为应对危机所实行的大规模投资的效益不佳。在其它条件保持不变的情况下，这两个因素中任何一个出现改善都有望提升中国经济增长的速度和质量。”

　　“历史经验和近期经济数据都表明，改革措施能够带来效益的提升，这样赢家多于输家的改革(改善)未必会对短期内(3-6个月以上)整体经济的增长、收入和盈利产生负面影响。削减低效率资源配置所带来的正面收益将远超其负面影响。同时，与过去几年相比，当前全球经济的复苏无疑为中国解决其结构失衡问题提供了更为有利的外部需求环境。”梁红说。