机构绝密内参强推 13只个股下周可大胆买入(5)

　　科华生物:调研简报

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：许希晨,刘晨彬 日期：2013-11-13

　　1、酶免:13 年酶免试剂中国内部分总体回稳,不会拖累业绩。今年前三季度国内酶免估计有个位数的增幅。前三季度海外出口收入约4000万,四季度估计还会确认一些,全年预计和11年水平持平。今年海外招标恢复,且14年订单情况也比较饱满。化学发光试剂和仪器已经进入注册申报程序,预计明年上市。短期不会贡献利润。

　　2.生化:生化前三季度表现略低于市场预期。生化试剂增速放缓的原因估计有三点,一是没有新产品上市,今年报批了8个生化新产品,但获批时间滞后,预计在明年;二是生化对仪器的依赖程度高,今年反商业贿赂的大环境下,医院对仪器的招标和拿货也在减少和延后,从而拖累了试剂的销售。三是公司对仪器投放策略进行改善,仪器投放低于去年,同理试剂销售也相应减少。

　　3.核酸:前三季度,核酸增长较为稳定,血筛市场东部发达地区基本已达卫计委要求。预计未来这个产品将稳定增长。

　　4.仪器业务:仪器前三季度同比略有下滑。今年公司调整了仪器投放的策略,采取更加灵活和宽松的方式,新培育的仪器投放商数量有较大增加。我们认为明年仪器业务会恢复较快增长。

　　5.真空采血管:受制于产能瓶颈,松江基地厂房目前正处于建设之中,有望2014年正式投产。

　　6.主要结论:13 恢复年,14 进取年。公司2013年海外出口订单恢复良好,年内收入确认可以期待,带动免疫试剂整体约约20%左右增长,生化试剂增速稍放缓,约20%,核酸业务则看十二五血站全面使用核酸试剂政策推进情况,有望维持15%以上增速,仪器今年有所下滑,但明年增速有望恢复。因此2013年公司业务局部复苏,仪器投放策略改善为明年打好伏笔。而14年公司将申报和上市多个试剂新产品和自主研发的化学发光仪器,以及可能的外延式发展,有望提升估值。预测公司2013-2014年收入11.3亿、13.68亿,净利润3.06、3.7亿。EPS0.62、0.72元。对应13年PE24倍。给予“谨慎推荐”评级。