中国启动实施单独二胎生育政策 下周正式宣布(3)

　　戴维医疗:细分行业龙头,毛利率保持稳定

　　戴维医疗 300314

　　研究机构：宏源证券 分析师：卫雯清 撰写日期：2013-08-20

　　投资要点:

　　上半年实现EPS为0.23元,基本符合预期

　　毛利率保持稳定,财务费用是利润同比增长的重要原因。

　　盈利预测,维持增持评级。

　　报告摘要:

　　上半年实现EPS为0.23元,基本符合预期。公司今日发布中报,2013年上半年实现营业收入1.11亿元,同比减少5.64%。归母净利润为3680万元,同比增加6.12%,实现EPS为0.23元,在公司之前预告业绩范围内,基本符合市场预期。

　　毛利率保持稳定,财务费用是利润同比增长的重要原因。上半年财务费用为-690万元,较去年减少567.53%,主要来源与归还银行借款和超募资金带来的利息收入,也是公司上半年净利润出现增长的重要原因。公司总体毛利润稳定,相较于去年同期而言,国外订单出现下滑,收入占比50%以上的婴儿培养箱收入出现11.33%的下滑是公司营业收入下滑的主要因素。

　　盈利预测,维持增持评级。企业上市之后也在考虑使用超募资金并购医疗器械企业,同时加大对国外市场推进力度。今年公司主要推进地区是印度、印尼、伊朗和委内瑞拉,公司上市之后对业绩要求增长也比较在意,因此今年以来在全球各地参加展会的频率增多,国外销售占比从上市的30%提高到现在的40%,出口的压力主要在于人民币升值。公司经营稳健,从年初至今公司净利润增长的主要原因由于超募资金带来的利息收入。我们预计公司13-15年EPS为0.55、0.69和0.85,同比分别增长20%,25%和22%,对应估值分别为33、27和22倍,关注二胎放开给公司带来的投资性机会,未来增长点在于产品结构升级和新产品的研发上市,维持增持评级。