三中全会闭幕中央公布一项重要决定 8.5亿元抄底1类股(8)

　　华北制药：青霉素类业务大幅增长，公司扭亏

　　研究机构：上海证券日期：8月23日

　　公司公布2013年度半年报：上半年，公司实现营业收入65.55亿元，同比增长27.68%；实现利润805.13万元。

　　点评：

　　青类表现好于预期

　　公司上半年销售收入同比增长27.68%，销售收入的增长主要来自于青霉素业务和医药物流业务的增长，其中青类上半年同比增长38.01%，医药及其他物流贸易同比增长52%，其他类同比增长18.69%，头孢类同比增长5.66%，维生素类受到市场不景气的影响，收入同比下降30%左右。

　　整体毛利率下降

　　分产品来看，2013上半年公司的大部分产品毛利率都有下降，青霉素类减少3.3个百分点，维生素类减少20.8个百分点，其他类减少2.89个百分点，医药及其他物流贸易减少0.28个百分点，唯有头孢类增加4.30个百分点。

　　营业利润情况好转，但依然为负

　　在销售收入增加，期间费用减少(主要是管理费用和财务费用)的合力下，公司的营业利润比去年有较大程度好转，但依然为-3727万元。此次能够扭亏，另一个重要因素在于营业外收入的大幅增加，其中营业外收入达到5351万，相比去年同期增加了2451万元。

　　投资建议

　　未来六个月内，给予“谨慎增持”评级

　　公司的看点主要还是在战略转型能否成功，由原料药企业转型为制剂型企业，由抗生素企业逐步转型为综合性普药企业。

　　2013年度，公司能够实现扭亏主要在于以下几个方面：

　　1、青霉素类产品的底部回升；

　　2、头孢类产品构建的完整产业链，带动毛利率的提升

　　3、费用控制

　　投资建议：给予公司“谨慎增持”评级

　　风险提示：

　　青类产品价格提升小于预期；

　　头孢类产品竞争态势恶化；

　　制剂增速低于预期；

　　营业外收入对公司业绩影响较大。