九股跌三成血洗融资盘 融资客逼近爆仓“红线”

　　“魔鬼的杠杆”，这句话在昌九生化、冠豪高新等九只股的身上表现得淋漓尽致。从10月21日开始的这轮下跌中，不少两融标的股经历了大幅调整，以昌九生化为代表的9只股票下跌超过三成，股价的大幅调整令前期高价介入的融资客被迫平仓，甚至面临爆仓风险。

　　九股下跌三成逼退融资客

　　众所周知，融资是把双刃剑，可能助盈也可能助损。而现在，众多融资买入昌九生化、冠豪高新等的投资者就正面临着要么增加抵押资金；要么忍痛割肉的尴尬。

　　从10月21日至11月11日，上证指数已经从2229.24点下跌至2109.47点，这100多点下跌区间中，不少两融标的股经历了大幅调整。跌幅超过三成的个股共有9只，它们分别是昌九生化(600228)、冠豪高新(600433)、华平股份(300074)、神州泰岳(300002)、鹏博士(600804)、二六三(002467)、贝因美(002570)、东方明珠(600832)和中环股份(002129)。其中，昌九生化、冠豪高新的期间跌幅更是高达43.08%、39.82%。

　　紧随其后的，有深圳华强(000062)、创兴资源(600193)、新华传媒(600825)、白云山(600332)、号百控股(600640)、浙大网新(600797)、太极股份(002368)、金证股份(600446)、东软集团(600718)、伊利股份(600887)、华海药业(600521)等54只股票期间跌幅超过两成。

　　从行业来看，信息服务和信息设备行业出现了大幅调整，本轮下跌的跌幅榜前50位中，信息服务和信息设备板块的个股数目过半，其中信息服务占大头。华平股份、神州泰岳、二六三及鹏博士的跌幅均超过三成；另外，数码视讯(300079)、东软集团(600718)、浪潮软件(600756)、华谊兄弟(300027)、浪潮信息(000977)、金证股份、乐视网(300104)等跌幅也均超过20%。

　　前期热门题材股的连续调整使得不少融资客纷纷撤退。例如，多只信息消费及上海自贸区题材股，诸如华策影视(300133)、二六三、太极股份(002368)、冠豪高新、上海九百(600838)、陆家嘴(600663)等在本轮下跌行情中的股价跌幅均超过10%，它们的融资余额同期降幅也均超过20%，显示出融资客纷纷撤离规避风险。

　　高价融资接“最后一棒”

　　周期股的题材化以及创业板牛市行情的自我强化，都显露出资金推动的明显特征，因此一旦资金推动后继乏力，本轮反弹中普遍存在的“击鼓传花”游戏也将逐渐暴露出较高的风险。目前的问题是，谁会成为最后一个“接棒者”？从以往的行情经验看，偏好“追涨杀跌”的公募基金往往会扮演接棒者的角色；而伴随今年以来两融规模的逐渐放大，融资客接“最后一棒”的可能性也在明显增加。

　　从10月21日以来的统计看，在沪深股市融资融券标的股中，有40只个股的期间融资净买入额超过10亿元。其中，苏宁云商(002024)、浦发银行(600000)、华谊兄弟(300027)、海通证券(600837)、中国平安(601318)的融资净买入额超过30亿元，分别达到了54.80亿元、48.37亿元、43.62亿元、39.68亿元和31.09亿元。

　　从上述五只个股看，有三只个股分属上海自贸区、资产注入以及信息服务板块，均为近期市场热点炒作的主线。不仅如此，在近一个月融资净买入额居前的40只个股中，有六成股均对应着上海自贸区、农业土地流转、网络银行等热门题材，融资客重点狙击的对象一目了然。

　　但是从资金性质看，融资客理论上应该是风险承受能力最高的那部分投资者，当融资资金大量参与题材股和新兴成长股炒作后，此类股票由资金推动的上涨行情也可能很难继续吸引新增资金参与，这就明显增加了融资资金在相关题材股行情中接“最后一棒”的可能性。实际上，从融资大量买入的股票看，苏宁云商、华谊兄弟、海通证券、复星医药(600196)、中信证券(600030)等部分个股从10月下旬开始已经出现了明显下跌。

　　爆仓“红线”：融资下跌36%

　　一位券商业人士说，按照最大杠杆计算，融资下跌36%，如果不追加保证金或抵押物的话，就会被券商强行平仓。

　　而昌九生化至今已经连续五个跌停，早已超这一红线。实际上，自11月4日以来，昌九生化的融资余额正在迅速降低，截至11月8日，已经下跌至3.17亿元。在业内人士看来，11月11日昌九生化继续跌停，融资买入者已经爆仓，上演了两融“第一惨案”。11月7日，国金证券在官网上发布公告称，由于昌九生化交易异常波动，按照公司制度规定，即日起将其调出融资融券标的证券范围和可充抵保证金证券范围。

　　有资深市场人士举例，如果投资者200万元的仓位中有100万元是从券商处融得，当总资产下跌至130万元附近，又不追加保证金或抵押物，券商就将强制平仓。理论上说，如果融资者在跌停前一个交易日，按照1比1进行融资，并且全部持有昌九生化，股价第四个跌停之时，就会被要求追加抵押物，否则就会被强行平仓。不过他也表示，上述测算也仅仅是理论上，由于各家券商规定的融资比例、平仓线以及其他风险控制规定不同，投资者持有成本、资产配置也不同，所以触及“平仓线”对应跌幅都不尽相同。

　　可以看出，昌九生化的连续暴跌，不仅仅提醒投资者远离依靠题材被炒作的绩差股，更在于警示融资要控制风险。有部分个股尽管下跌幅度较大，但融资客并未撤离，反而加仓，集中在服务和医药生物行业的个股，融资客在卧薪尝胆押宝成长股的卷土重来的同时，但也往往会出现融资套牢、面临爆仓的案例。

　　两单融资惨案

　　昌九生化(600228)

　　曾几何时，各方对于赣州稀土借壳的预期，将业绩惨淡、长期被ST的昌九生化推上了“神坛”，公司股价一度最高超过40元。如今，赣州稀土却情定威华股份，昌九生化股价连续五个“一字”跌停，让追高者欲哭无泪。

　　就在昌九生化持续暴跌之时，一个数据也越来越多引发关注。作为融资融券标的，昌九生化目前尚有3.17亿元的融资余额。一位投资者颇为悲观地表示，昌九生化未来还不知道会出现多少个跌停，自己不仅全仓持有，还融资买入，或许会被证券公司强行平仓。

　　一位业内人士表示，之前融资融券并没有推广，投资者损失的都是自己的本金。但对于本就持有昌九生化，并且通过融资买入的投资者来说，损失的不仅仅是自己的钱，还有向券商借来的钱，杀伤力不言而喻。

　　的确，昌九生化可以说是融资融券大规模推广以来，出现的一个非常极端的案例，将融资风险完全体现出来。虽然华谊兄弟等融资融券标的近期也出现大跌，但是在下跌过程中，股票依旧有很强的流通性。但昌九生化不同，由于出现连续跌停，投资者根本没有办法卖出，只能眼睁睁地看着资产缩水，甚至可能出现“爆仓”。

　　冠豪高新(600433)

　　停牌了四个多月的冠豪高新在10月28日复牌，这只昔日的大牛股，并未如市场此前所预料的那样大放喜炮、派发喜糖，反而扔下的是一枚“重组失败”的重磅炸弹，直接将股价炸去了34%。它是一只融资客追捧的宠儿。不过，也正如融资的放大杠杆功能，此番暴跌，杀伤力也会更大。

　　此次复牌前，冠豪高新至10月25日时的融资余量有1.6亿股，占总股本的14.47%；融资余额高达19.14亿元，占当日总市值的10.2%，这两项比例虽然貌似看起来不大，但在沪深两市的两融标的中都是较为罕见的。

　　据《投资快报》记者了解，最近两周，已有多家券商的投资顾问向融资买入冠豪高新的客户建议及时了结融资仓位，他们认为，重组失败的消息将让这只涨幅过大的超级大牛股彻底掉头向下，如不及时卖出，可能会面临爆仓风险。

　　10月29日和10月30日，冠豪高新出现了大额的融资偿还，累计融资偿还额将近5.5亿元，约为复牌前融资余额的30%，不过，截至11月8日收盘，还有14.42亿元的融资资金深陷其中。若冠豪高新继续下跌，它将成为A股融资融券爆仓的一个典型案例。