小米双十一成交金额达5.5亿 两只股有望爆发(2)

　　欣旺达:巩固智能终端产品优势,提升新能源新品投入

　　研究机构：华创证券 日期：2013年10月24日

　　事项

　　公司公布2013年第三季度报告,公司前三季度实现营业收入13.1亿元,比去年同期增长64.9%;归属于母公司的净利润为4403.9万元,比去年同期增长5.5%,其中第三季度实现营收5.1亿元,同比增长42.6%,实现净利润1249.2万元,同比下降36.6%。

　　主要观点

　　随着智能终端功能的不断强大,电池成为使用的瓶颈,锂电池模组相比终端其他模块的创新和需求空间巨大,凭借国际客户以模组企业为窗口采购锂电池产品的商业模式的确立,公司坚持自主创新,丰富各阶细分产品,拓展智能终端大客户,在国内市场中,进一步加深领先供应商的地位。公司营收高速成长,净利润增速趋缓的核心原因在于,一方面,大客户拓展顺利且订单充盈,另一方面相对应的是,人员扩充明显,用工成本提高,导致产品成本提升,前三季度产品综合毛利约14.9%,同比降低4个百分点,拓展智能终端消费类和动力类新产品的研发费用提升,管理人员和厂房租金提高,以及广告和运输费用的提升,导致管理和销售费用增加,降低了产品综合净利润率。

　　智能终端仍是公司收入高速增长的核心驱动力。公司依托本土逐步成熟的产业环境、发挥快速响应方面优势,增强产品品质、技术和研发的重点投入,手机方面,公司持续向联想、华为、中兴、小米、步步高、OPPO等国内一二线移动终端大客户高速渗透,分享国产智能手机迅速崛起的发展红利,并有望切入苹果等国际一线客户;平板和笔电方面,平板产品与亚马逊和联想进行长期战略合作,并向联想平板/笔电混合型产品渗透,笔电产品以供货台湾二线厂商为发展基础,有望供货广达和仁宝等代工厂,承接全球锂电池模组产能转移。

　　动力类电池模组产品将是公司投入重点和未来业绩重要支撑点。公司积极增加对动力类产品的人员、研发和技术投入,积极拓展储能电池、电动汽车BMS,电动自行车电机和电控,电气整体解决方案,以及新能源产业链上的新产品和新材料。电动汽车BMS方面,18650及磷酸铁锂两种模组解决方案,已和国内部分整车厂进行了合作,反馈良好,与此同时,公司积极坚持参与前沿产品拓展项目,先于市场进行全面核心技术布局;储能电池方面,“分布式光伏锂电池储能系统产业化项目”列入深圳市战略性新兴产业发展专项资金扶持项目,该项目致力于满足家庭、办公室和军队等不同用户的储能设备需求,对于公司提高自主创新能力,形成企业自主知识产权和核心竞争力具有十分重要意义。上述新能源产品仍处在研发投入阶段,对公司获利能力产生阶段性影响,但属必要战略投入。