白酒业借力电商渠道转型 明年有望迎转机

　　在塑化剂事件及抑制三公消费政策等压力下，白酒企业今年的三季报显得颇为难堪，数据显示，水井坊、酒鬼酒、沱牌舍得以及金种子酒等公司前三季净利润分别同比下降89.1%、95.56%、97.06%和36.17%。

　　Wind统计数据显示，截至10月29日A股的13家白酒类上市公司总市值为3213亿元，而就在去年的这个时候，这13家白酒上市公司的总市值还高达6849亿元，一年的时间下来，白酒股的市值蒸发掉了3636亿元，折算下来平均每天将近10亿元。

　　或借电商渠道转型

　　据上证报报道，2012年下半年以来，受到行业危机、政策受限等多重负面因素影响，白酒行业尤其是高端白酒市场低迷，量价齐跌、库存堆积，无论是酒企还是经销商都“岌岌可危”，此前掌握着酒行业话语权的强势一方被迫开始转变。

　　分析指出，面向大众人群的电商渠道是更加的有利于高端酒企向中低端市场的转型。相对于传统的渠道，电商渠道的种类与可挑比性是前者无法所企及的，另外，更重要的是后者在渠道费和推广费用的节省上优势更明显。

　　白酒业明年二季度或迎转机

　　对于板块的未来走势，中信建投认为，白酒公司推出中低端等大众餐饮消费的新品种和拓展电商等新渠道，以应对市场挑战。通过白酒企业自身的积极调整和经济的恢复，2014年白酒行业将有望走出衰退。由于同比基数的原因，加上行业的缓慢恢复，2014年二季度起，白酒公司的销售将会出现环比改善，这种改善在2014年的三季度将会加速。判断白酒上市公司2014年的销售收入能实现10%左右的增长。

　　华创证券研报提到了白酒分化的现象：白酒收入、利润增速持续下滑过程中，销售费用大增、产品结构升级受困：分化仍在持续：泛全国化的三线品牌受冲击最大，一线高端品牌次之，二线再次，区域强势品牌受冲击相对最小：按照细分价格带来看，三季报延续了半年报的总体趋势。收入增速继续下滑：三季报中，除了贵州茅台（受益于新增计划外量认购贡献收入）、泸州老窖外，所有白酒上市公司的收入和净利润增速均环比均出现了大幅度下滑；大部分品牌，尤其是泸州老窖和二、三线品牌受到茅台、五粮液价格下降的替代作用影响，产品结构升级的步伐受困，呈现一定程度的降级趋势，并且随着影响的持续深入，毛利率持续下降。

　　宏源证券表示，2Q 有望成为收入底，利润见底仍需等待：3Q 大部分企业预收款环比增加，还原预收款的真实收入在2Q 大幅下滑，但3Q 下滑幅度缩窄，6 家企业甚至实现了正增长。上半年产品结构下移导致毛利率下滑，五粮液的保价使得二三线品牌的产品结构逐渐稳定，3Q 毛利率企稳，但大量品牌转向中低端使竞争日趋激烈，费用率仍在上升，利润低点将晚于收入出现，预计最早明年能看到利润的回升；

　　此外，宏源证券还表示，强势品牌去库存情况较好：通过研究酒企的库存周期，将上市公司分为3 个梯队，景气度最高的第一梯队包括茅台、青稞酒、伊力特、金种子和古井贡，去库存情况较好，3Q 销售好转，并开始加快生产节奏；汾酒、老窖、洋河仍在渠道去库存，公司层面的景气恢复较弱；而五粮液的库存情况较差，景气恢复尚需等待。

　　概念股：

　　建议关注二线白酒企业：如沱牌舍、古井贡酒、泸州老窖、老白干酒、金种子酒、青青稞酒等。