化工：油服延续高成长 荐9股

　　前三季度行业盈利增速15%.2013年前三季度，石油石化行业上市公司营业收入同比#%，净利润同比+15%。Q3环比，营业收入+2%，净利ii+20%。三个子板块分化明显，油服持续高增长，石油石化及原料环比明显好转，化纤亦环比好转但盈利仍处低位。盈利水平方面，油服、石油石化及原料、化纤板块前三季度毛利率分别为29.3%(同比+1.4%)、18.5%(同比~0.9%)、4.3%(同比-1.1%)。费用率方面，油服、石油石化及原料板块前三季度期间费用率同比小幅上升，而化纤费用率明显下降。现金流方面，油服、石油石化及原料板块前三季度经营性现金流同比增加20%以上，而化纤同比大幅下滑。

　　油田服务板块表现最好，中海油服超预期》2013年前三季度，油田服务上市公司营业收入同比增速39%，归届上市公司股东净利润同比增速5S%。反映油田服务行业嚴气高位持续，尤其是中海油服、海油工程受益中国海上油气开发高眾气，以及中海油较高的资本支出，业绩增速加快。其中，中海油服业缋超出预期，主要原因是新装备投产，以及工作量饱满带来使用效率提高。

　　石油石化及原料板块表现超预期，主要因两大公司?5超预期?2013年前三季度，石油石化及原料上市公司汴利润同比+14%，Q3净利润环比+21%。受益三季度原油价格环比上涨及天然气政策推动下涨价，中国石油、中国石化上游业务和炼油业务盈利环比好转，Q3净利润分别环比+1%、+63%(中国石油二季度确认管道合资收益，扣非后净利润环比+〗28%)。其他公司中，双良节能、卫星石化、中化国际表现较好。

　　化纤板块环比明显改善，但多数仍为微利《2013年前三季度，化纤板块上市公司净利润同比-10%。Q3净利润环比大增+58%。细分子板块，涤纶和粘胶短纤三季度环比增幅较大(低基数原因)，但仍处于微利状态，尤其是涤纶短期尚难走出景气低谷。筑纶板块，华峰菽纶受益祆纶三季度涨价，Q3净利润环比+42%:泰和新材受芳纶跌价拖累Q3净利润环比-13%。

　　四季度预期油服维持高位，油品升级及天然气涨价效应逐步显现。四季度，预计受国际原油和化工品价格走弱影响，多数石化、化工产品盈利水平将环比略弱子3季度。但是预计布伦特较难持续低子100美元/桶，油服行业景气将继续维持高位，尤其是海上油服将持续受益中海油高资本支出。四季度开始，成品油优质优价，天然气提价效益将逐步显现，自产气源企业、质S合格的炼油企业盈利将有望继续(同比)好转。

　　风险因素：经济复苏程度低子预期：原油价格大幅回落。

　　行业投资策略与重点公司推荐：油田服务板块持续较快增长，维持“强于大市”评级。石化化纤板块多数产品供潘拐点尚未到来，维持“中性”评级。

　　1.继续看好业绩有保陣的中海油服、海油工程。

　　2.推荐改革方向可能利好有实力的民营企业，如杰瑞股份、广汇能源。

　　3.者好受益油品升级和天然气涨价，且存估值修复空间的中国石化。

　　4.挖掘2014年成长性品种一一有新项目投放的卫星石化、海越股份：以及行业眾气水平可能持续向好或底部向上的双良节能、海利得等。