徐一钉:中小股票的调整远未结束

　　今年三季度国内GDP同比增长7.8%，比上季度回升0.3个百分点；10月中采经理指数PMI为51.4%，环比上升0.3个百分点，连续4个月回升，表明当前国内经济稳中向好。三季度外贸增长比上半年有明显改善，但9月出口出现负增长，当前中国出口形势依然严峻复杂。一方面，人民币不断升值，即期汇率突破6.1。另一方面，外需也不够稳定。

　　资金面上，年底市场资金面并不乐观。央行上周两次逆回购动作有利于缓和短期市场资金紧张状况，但并不能改变中期资金可能趋紧的局面。

　　上周三，农行5年期固息债招标发行，中标利率高达4.02%，超出了市场的普遍预期。尽管9月份外汇占款达到了1263.62亿元，但随后央行便暂停了向市场投放资金的操作，并在两周内净回笼资金逾千亿元，体现出央行在四季度CPI上行压力加大的背景下，有意在年底维持货币市场环境略微偏紧的态度。

　　在这种情况下，即使年内不重启IPO，年底市场资金面也难以乐观。

　　成长故事是年内创业板行情的最大支撑，然而随着三季报披露，一些伪成长的现实逐步露出水面。单季度来看，虽然355家创业板公司第三季度合计营业收入环比二季度上涨1%，但净利润却环比下降10%，业绩状况堪忧。没有切实业绩成长支撑的高估值是泡沫的典型特征。三季报已成为压垮本轮创业板和题材概念股泡沫行情的最后一根稻草。

　　A股历史经验显示，往往先于市场上涨的板块个股，也先于大盘进入调整。近期市场做多阵营裂变，文化传媒板块持续大幅回落，其中华谊兄弟、中青宝最大跌幅度已超过40%，给年末的A股市场带来了一丝凉意，显示以创业板为代表的中小股票已进入中期调整。

　　值得注意的是，在这轮中小市值股票的调整中，部分投资者仍较为淡定，抄底心态浓重，这或许意味着中小股票的调整远未结束。