受国家大力扶持 机器人概念五股迎来新机遇(2)

　　　　机器人:短期业绩放缓不改长期趋势

　　机器人 300024

　　研究机构：方正证券 分析师：曲小溪,黄立权 撰写日期：2013-11-04

　　事件

　　2013年前三季度公司实现营业收入8.29亿元,同比增长9.88%;归属于母公司股东的净利润1.53亿元,同比增长30.36%,归属于母公司股东扣除非经常性损益的净利润1.29亿元,EPS为0.51元。

　　前三季度订单继续维持高速增长

　　2013年前三季度,公司继续巩固在汽车及零部件、电力、电器、机械等行业的市场地位。新产品及解决方案的能力不断扩大,为公司继续提升机器人整机及其关键零配件的国产化率创造条件。前三季度公司重点推广全面、完整的智能化无人车间的系统解决方案,使得公司整体订单及毛利率均有不同程度的提升。前三季度,公司业务收入持续稳定增长,前三季度新签订单约16亿元,同比增长51%。

　　产能释放逐步开始,14年业绩向好

　　公司两园建设取得新进展,杭州高端装备园在2013年正式开始投产,杭州新松公司主要面对高端装备产品。沈阳智慧园基建已经推进,为公司快速释放产能缓解供货压力,部分厂房已经投入使用。这些产能对公司2014年的业绩提供了有力支撑。

　　新产品继续实现开拓,新行业渗透情况良好

　　公司承担了十二五“863”重点项目“经济型机械加工机器人及集成应用”项目,在零配件方面,机器人控制器、伺服电机等国产化率不断提高。除军工、汽车、电子、电网、烟草等行业外,公司在公共安全、医疗、家庭服务、助老助残、教育娱乐机器人等领域也逐步开拓。

　　财务状况良好,盈利能力稳步提升

　　公司前三季度净利润为1.53亿,综合毛利率提高4%,其中营业外收入3400万,较2012年前三季度同比增长31%。第三季度单季度净利润5568万,同比增长67.49%。

　　盈利预测,给予“买入”评级

　　我们预计公司2013-2015年摊薄后的EPS分别为0.91元、1.30元和1.85元。对应公司PE分别为42X、29X、21X。2014年PE为29X,公司的成长代表了新兴产业的发展方向,给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　(1)宏观经济的剧烈波动。

　　(2)公司众多新产品的业绩贡献周期。