国土部考虑将页岩油设为独立矿种(4)

　　海油工程:收入创历史新高,但毛利率有所下降

　　海油工程 600583

　　研究机构：瑞银证券 分析师：严蓓娜 撰写日期：2013-11-04

　　三季度工作业务量饱满,收入创季度历史新高

　　三季度公司实现净利润5.09亿元,同比增长115%,单季度EPS0.13元/股。销售收入为55亿元,创下了季度的历史新高,表明工作量饱满,需求旺盛。

　　三季度毛利率略有下滑,开拓海外市场费用率上升

　　公司三季度处于施工的传统旺季,钢材加工量环比持平,铺管业务环比大幅增长(474公里),但毛利率下降至10%左右。前三季度,公司的订单额不到100亿元,同比持平。明年和未来要实现增长,我们认为今年四季度还需要签订较大的订单来支撑。

　　四季度看合同变更,预计14年需求仍将稳健增长四季度为公司传统作业淡季,但由于存在合同变更盈利,我们认为盈利环比大幅下降的可能性不大。我们仍然期盼2014年业绩稳定增长,一方面预计国内的投产高峰即将到来,另外海外也有望获得订单。

　　估值:维持8.70元/股的目标价不变,中性评级

　　我们采用DCF法(WACC 7.11%)为公司估值,维持8.70 元/股的目标价不变,维持“中性”评级。