逃亡的做空者：国际对冲基金分析师变嫌疑犯(3)

　　四篇报告

　　2011年8月29日，一匿名机构将一封关于希尔威情况质疑的匿名报告寄到SEC、加拿大BC省证监会和希尔威公司，声称希尔威“可能存在高达13亿美元的会计欺诈”。在收到匿名报告后，希尔威主动公开了这份报告，并于8小时后在官网发布了第一份回应。

　　在这份长达近90页的回应报告里，希尔威提供了包括中国子公司的工商年检报告、银行对账单、纳税申报表等在内的多份文件。面对大跌的股价，希尔威成立了独立委员会，随后聘请第三方审计机构毕马威就报告所指责者逐一核查，这使得希尔威的股价一路回升，回到报告发布前的水平。

　　记者获得的证据显示，匿名报告打乱了EOS对冲基金的部署，EOS对冲基金的做空伙伴催促其赶快发布自己的调查报告。随后，根据黄等人之前提供的发恩德矿区调查情况，卡恩斯亲自撰写了四篇文章，并分别于2011年9月13日、9月19日、9月21日、9月22日在Alfredlittle.com网站上进行发布。仅2011年9月13日在互联网上发布的报告，就致希尔威公司股票大跌，当日市值缩水2.3亿美元。

　　EOS对冲基金的报告集中对希尔威金属矿业有限公司的客户、地质学家和产量，以及重要关联方进行了质疑。

　　卡恩斯在报告中称，EOS对冲基金的调查人员，从河南省国土资源局获取的储量报告中关于希尔威河南主要矿区SGX(沙沟月亮沟矿区)中的地质方面信息，与希尔威自己发布的40-F报表和独立的第三方NI43-101报告中的数据有着极大的差距。从2008年以来没有独立的地质专家再实地考察过希尔威的SGX矿区。 卡恩斯的报告称，希尔威公司自从2005年以来，没有任何第三方的独立的矿石品位检测。因此，EOS对冲基金公司的调查人员，对SGX矿区进行了三次的矿石的搜集和检测，三次的银含量检测结果分别为每吨30克、 5克和275克。检测机构为河南有色金属勘察中心，此机构也是希尔威发布报告的官方检测机构，但同一机构检测的数据差距却是如此之大。

　　希尔威独立的NI43-101技术报告的作者是地质学家Chris Broill(63岁)和Mel Klohn(68岁)。卡恩斯在报告中称，上述两位合伙经营的“BK勘探事务所”是一个两人咨询公司。两个地质专家，没有公司执照，没有雇员，不会讲中文，自2008年以来再也没去过矿区，撰写每年的独立第三方地质报告的数据，很大程度上依赖于希尔威的提供。

　　卡恩斯在报告中称，根据对希尔威河南公司20天监控录像记录显示，每天从各矿区运往选厂的矿石平均为44车，比预计的卡车数量少了34.3%。因此，按每车最大载重量30吨计算，比其公布的产量少了约43%。卡恩斯的报告中是以每车载重量为30吨的运矿石卡车数量进行统计，而希尔威最后公布的当月运货单上却显示，所有的车辆基本上载重量也是在45吨左右，比卡恩斯给出的数据每车多了15吨。也就是说，希尔威当月运输矿石的车辆，每车都是在超载15吨的情况下运输的。

　　卡恩斯撰写的报告还对希尔威2010年占其销售额98%的两个大客户提出了质疑，称其管理层隐瞒了希尔威最大的客户是其关联方。这两大客户是：洛阳永宁金铅冶炼有限公司(下称“洛阳永宁”)和济源市中色矿业有限公司(下称“济源中色”)。

　　希尔威曾在自己的网站上上传了发恩德2010年完整客户清单。但EOS对冲基金的分析师意外发现希尔威最大的客户是洛阳永宁。而希尔威在以前年度的40-F报告中披露发恩德持有洛阳永宁15%的股份。但是，希尔威在2011年的40-F报告中隐瞒了洛阳永宁是公司的大客户，并且根据中国的会计准则是公司的关联方。

　　根据希尔威此前的报告，发恩德2010年对洛阳永宁的销售收入是28182.38万元，占发恩德公司当年96481.23万元总销售收入的29.9%。而当时洛阳永宁还没有开始试生产，并且在开始试生产的一年内，洛阳永宁正忙于从香港进行融资。

　　另一个大客户济源中色的工商资料显示，其注册时间是2009年9月9日，注册资本金是50万元，但发恩德对这家公司在2010年销售收入就达到了6279万元，占发恩德全年销售额的6.5%。与洛阳永宁的销售额加在一起，则达到了发恩德全部销售额的35.7%。

　　据魏海章称，当地工商管理部门曾对律师说了一句题外话，称这纯粹是一家壳公司。2011年9月，希尔威被质疑后，10月，业绩如此之好的济源中色却被注销了。而希尔威在后来的澄清报告中，只是提了一下济源中色不是关联公司，并未做任何详细的解释。

　　卡恩斯的报告中称，希尔威的关联公司安徽扬子矿业有限公司(下称“安徽扬子”)注册资本只有400万美元，并且其中的大部分资金是在该公司被希尔威公司以6000万美元收购前的半年内才到账的。

　　魏海章告诉记者，整个华尔街都明白安徽扬子公司的所有人其实就是希尔威董事长冯锐的亲属，而希尔威方面回应宣称虽然是关联交易，但是这是经过其董事会批准的。魏海章说，希尔威收购这家公司的时候宣称这是个非常好的交易，马上可以为股东获取收益，但实际情况并非如此。

　　卡恩斯在随后的报道中称，根据EOS对冲基金调查人员，从发恩德的另一股东河南省有色金属地质勘查有限公司获取的真实财务报表看，希尔威方面涉嫌在净利润方面夸大了5倍。

　　卡恩斯在撰写的报告中称，EOS对冲基金的分析师们努力去陈述事实的真相，而尽量少的去做解释。卡恩斯还特意在报告中强调，报告的编写人就在中国生活和工作，他们感受到了来自公司的威胁，所以他们需要保护其隐私，而我们只是想找到事实的真相。

　　就在卡恩斯发布第二篇报告的9月19日，希尔威董事长冯锐发表了措辞严厉的公开信，信中写道，“我们已经采取了一切可能的合理措施，来应对这个由恶意做空者通过捏造事实意图操纵股票的阴谋，我们提供了相关的数据和事实。我们的账册经过了完善的审计，我们的资源储量获得了独立的合格人士的证实，并且我们的所有交易都进行了充分的披露。指控完全是没有事实根据的。”

　　国际诉讼

　　2011年9月22日，希尔威将AL及AL背后的操盘人“AL”告上法院，之所以也叫“AL”，是因为当时希尔威并不知道他的真实身份。在提起诉讼的那一刻，希尔威甚至不知道对手是谁。之后的故事，犹如一部充满悬疑的侦探剧，希尔威沿着各种线索找到了AL背后的EOS对冲基金及其负责人卡恩斯。

　　希尔威希望通过上诉，证明自己是清白的。

　　“他们犯了一个诽谤罪，关于我们的这些调查报告都是没有事实依据的。”冯锐曾对媒体说。除了向美国纽约最高法院提起诉讼，希尔威还向美国联邦调查局、SEC报了案。希尔威并申请加拿大皇家骑警介入寻找欺诈嫌疑犯的调查。

　　冯锐曾经公开否认了卡恩斯四篇报告指控的实施，“这一群人就是擅长捏造虚假材料。”根据《经济观察报》的报道，当时冯锐对反击卡恩斯很有决心：“我现在的主要精力是对付他们，不管这个做空机构是谁，不管花多少钱，我都要把他们找出来，这帮人太坏了！”该报道还指出，冯锐解雇了一名劝他不要与做空机构较量的资深律师，同时在美国聘请了FBI的人员协助调查，也聘请了最好的律师。

　　卡恩斯的报告已经在华尔街引起轰动，冯锐在部署司法途径反击之前，已经通过专业的报告来反击。希尔威聘请了拥有上百年历史的全球四大会计师行之一的毕马威来审计自己的财务。

　　记者获得的一份毕马威报告摘要显示：希尔威向中国工商总局报告的收入与其SEC备案的财报中的收入相差不到1000美元；2010年 缴纳的企业所得税数据一致；纳税额与收入一致，截至2010年12月31日，财务记录上显示的现金及现金等价物余额大体正确并与SEC的备案报表一致。

　　但记者从毕马威报告中发现，其报告的最后一句话如下：“我们强烈要求报告使用者完整的阅读报告，以准确的理解毕马威的上述审计发现。” 但记者在调查中发现，2011年11月23日，发恩德在洛阳警方立案的报案材料中，将毕马威上海法务公司确定为可疑单位。

　　发恩德在报案材料中称，毕马威上海法务公司的合伙人Mark Bowra在参与发恩德法务调查时，“让我们有足够的理由怀疑他与上海的老虎基金有紧密的联系”，而“老虎基金为我们怀疑的主要参与做空我母公司(希尔威)股票的美国对冲基金之一。”

　　2012年1月9日，希尔威向纽约高等法院递交了一份修改后的起诉书，在原起诉书的基础上增加了被告方：EOS对冲基金、卡恩斯以及国际金融研究和分析集团(“IFRA”)等。 在审理希尔威提起的诽谤诉讼的纽约法庭上，卡恩斯在书面陈述中申辩称，希尔威在举证请求书中提及的一份EOS对冲基金公司内部的电话及地址清单，只可能来源于中国警方所没收的黄笔记本电脑上的通讯录。

　　卡恩斯在书面陈述中表示，希尔威提供的清单与该笔记本电脑中存储的清单具有同样的打印错误，并且清单中的一个电话号码实际上是自己家的飞行常客账号。记者多方面调查了解到，在否认上述信息来源于中国警方后，希尔威撤销了举证请求书。

　　《纽约时报》在一篇文章中报道了卡恩斯对洛阳警方听命于希尔威的怀疑，希尔威对此予以否认。 2012年8月16日，希尔威的诉讼被纽约高等法院驳回。纽约高等法院女法官Carol Edmead在裁决中认定这些“做空和歪曲”的文章是观点表述而不是事实陈述，被告享有言论自由。这意味着Edmead法官的裁决并没有给被告最初的指责增添任何可信度和有效性。该法官也意识到她的判决“会被那些用这种方式操纵市场的人士看成为他们开了绿灯”。

　　2012年8月17日，希尔威向纽约最高法院上诉法庭提起了上诉，却再次被最高法院驳回。2013年3月14日，希尔威宣布，已经撤回该公司在2011年提出的有关诽谤案件的上诉。

　　希尔威在纽约的败诉令冯锐相当的失望。据《经济观察报》报道，冯锐在败诉后接受采访时说，“这些做空机构，都是美国政府的疯狗。” Edmead法官在判决中却认为，希尔威没有弄清美国证券机制的运作原理，也不明白做空机制在美国证券体系中的重要地位。

　　2013年六七月份，美国SEC发给发恩德的一份材料中称，希尔威披露成本的方法不对，而且“严重误导投资人”，不允许他们继续用那个方法披露。然后希尔威就同意了SEC的说法。

　　自2011年希尔威被做空后，到2012年初后，希尔威才把几个矿的数据集中到一块儿来披露，不再单独披露每个矿的生产和收入了，主要的原因就是分开的数据让人更加容易进行对比。但是SEC在2013年的那一封信里头告诉他们必须继续分别披露每个矿的营业收入，并说他们的储量报告披露标准严重误导投资人。

　　黄崑的父亲对记者称，2012年2月，有两位加拿大皇家骑警警官来家里问黄崑近况，因加拿大皇家骑警此前接到过冯锐的控告。黄崑怕父母担心，已有较长时间没有和生活在加拿大的父母联系，面对警官突如其来的到访，不知道黄崑身在何处的黄崑之父一时懵了，他告诉警官联系不上黄崑。

　　此次加拿大警方的会见，在黄崑父母的心里投下了一个阴影，警察上门说明黄崑出了问题，而年迈的父母又无法和黄崑取得联系。从此后，黄崑的父母陷入了痛苦的境地。黄崑的父亲告诉记者，黄崑的母亲在此后很长一段时间里天天做噩梦。后来加拿大警方经查，核实并撤销了冯锐对黄崑的控告。

　　在发给记者的邮件中，黄崑的父亲告诉记者，当初上门询问的一名警官对他们深表同情，并称要调查希尔威的行为，他们现在也密切关注洛阳司法机关对黄一案要如何处理。

　　目前加拿大皇家骑警尚未披露相关信息。