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　　拓邦股份(002139)：政策破除地方保护主义，公司电芯迎来机遇

　　来 源： 国海证券 撰写时间： 2013-09-18

　　事件:新能源汽车政策发布，与2009年开始实施的补贴政策相比，新增了推广应用的车辆中外地品牌数量不得低于30%、不得设置或变相设置障碍限制采购外地品牌车辆等措施的实施，这在很大程度上消除地方保护主义对新能源汽车发展的制约。

　　点评

　　1，政策破除地方保护，锂电池电芯业务迎来机遇

　　公司电芯业务首先瞄准电动大巴车，由难到易，通过电动大巴车的电芯树立品牌和口碑拓展市场。电动大巴车锂电池电芯业务从2010年开始储备，从最早的技术和团队引进，到生产线建设，再到公司电芯产品推出，经过近4年的磨合公司在锂电池电芯业务已经成熟，目前进入市场拓展阶段。

　　公司在锂电池在电动大巴车业务中经过长时间的技术储备，目前正积极参与电动大巴车的招标。以深圳为例，目前深圳每年公交更换的数量为2000台，预计今年更换的2000台车中一半以上是纯电动大巴车，到2015年深圳市每年更换的2000台公交车将全部采用纯电动大巴。原有的采购基本呈现出深圳当地的车场和电池厂一家独大的局面，本次国家规定必须30%是外省品牌，将为外地公司锂电池电芯提供300台以上的空间，对公司为主的新进入者提供了很大机会。

　　从更加长远的角度来说，公司将锂电池电芯应用在大巴车上，本身就是对公司锂电池电芯生产和技术的肯定，对公司未来电芯推广树立了良好的市场形象和口碑，更加有力与公司电芯业务做大。

　　2，盈利预测。

　　鉴于深圳招标的时间和数量还有不确定性，研报维持目前对于公司的盈利预测。预计公司2013-2015年的收入分别为12.92、16.93和22.42亿元，净利润分别为0.66亿元，0.85亿元和1.16亿元，对应每股收益分别为0.30、0.39和0.52，对应的市盈率分别为25.7倍、19.76倍和14.83倍，给予增持评级。

　　3,风险提示。锂电池推广速度不达预期，导致业绩低于预期。