李克强高度关注杀医事件 医院安检催生百亿需求(4)

　　世纪瑞尔：公司是铁路行车安全监控领域的市场领先者，公司已在铁路综合监控系统(含通信监控系统)、铁路综合视频监控系统、铁路防灾安全监控系统等领域确立了领先地位。

　　世纪瑞尔(300150)：二季度业绩明显改善，关注外延式并购

　　来 源： 广发证券 撰写时间： 2013-08-26

　　上半年经营业绩逐渐改善

　　2013年上半年公司实现收入9,824.49万元，同比下降13.55%，归属于上市公司股东的净利润2,302.28万元，同比下降44.02%，其中管理费用2,396.44万元，同比增长49.54%，销售费用785.51万元，同比增长6.38%；

　　虽然2013年上半年公司净利润依然出现同比下滑，但二季度营业收入同比增长9.29%，净利润同比下降13.85%，下降幅度比一季度明显收窄，说明经营状况较一季度有所改善，二季度净利润下降主要是费用增速过高。根据行业景气度和目前公司在手订单来看，研报判断公司经营方面最坏的时候已经过去，三季度有望迎来业绩拐点，全年业绩有望和2012年持平。

　　铁路投资逐渐加速，关注外延式并购

　　从细分产品来看，铁路防灾安全监控系统实现收入4,033.75万元，同比增长127.21%，其他监控系统实现收入2,953.044万元，同比增长979.17%，主要是公司加大安防、电力行业投入力度。2013年上半年，国内铁路固定资产投资2159.31亿元，同比增长21.5%；其中基本建设投资1869.72亿元，同比增长25.7%。尽管今年上半年铁路固定资产投资仅完成年初计划的三成，不过投资额大幅增长，环比呈现逐步上涨的趋势，研报判断下半年高铁投资仍需加速投放。从安防产业链来看，公司位于行业的中下游，未来不排除以并购的方式向产业链上游拓展，截止2013年上半年，公司账面货币资金10.27亿元，占总市值的比例接近四成，外延式并购将成为公司未来的主要看点。研报预测公司2013-2015年EPS分别为0.25、0.32、0.40元，对应市盈率分别为41.65、32.59、26.26倍，维持“买入”评级，合理价值12元。

　　风险提示

　　市场竞争加剧的风险；主营业务依赖单一市场的风险；应收账款发生坏账损失的风险；人员流失的风险。