能源局政策力挺页岩气发展 概念七股迎黄金发展良机(9)

　　负债表情况良好,预收款和存货正在逐步支撑产能释放。我们认为,蓝科高新的蓝滨三期有一个产能逐步释放和员工安排的过程。2012年底,上海蓝滨三期在建工程实现转固,我们认为,生产人员安排和产能的逐步释放大约需要1年时间。预计2013年下半年到2014年上半年,销售收入将开始体现公司总体产能情况。另外,订单也在持续上升,2季度,公司预收款同比大幅增长121.8%。

　　从存货来看,2季度公司存货继续同比增长26.8%,其中在产品存货达到4.73亿元,同比增长55.9%,在产品存货已经接近2012年公司全年营业成本,显示出公司排产正在逐步释放产能。从各季度存货占固定资产比来看,二季度存货占固定资产继续回升,存货/固定资产已经由去年4季度的0.95上升到1.16,显示公司排产正在有序进行,产能正在逐步释放。

　　我们预计蓝科高新2013年到2015年的EPS为0.36元、0.44元和0.56元,对应的PE为28.9倍,23.5倍和18.3倍,给予“增持”评级。