习近平讲话或显示一重要信号 7.1亿元抢筹9股(7)

　　中天城投:净利润大增符合预期,销售大增超预期

　　中天城投 000540

　　研究机构：国信证券 分析师：区瑞明,黄道立 撰写日期：2013-10-15

　　事项:

　　中天城投预告前三季度净利润同比增长80%-110%,EPS0.54-0.63 元。公司还披露1-9月房地产销售金额140 亿元,同比增长近2倍。

　　评论:

　　优质资源禀赋进入加速释放期是业绩和销售高增长主因,净利符合预期、销售超预期

　　一、 沉淀的优质资源今年开始进入加速释放期——

　　1) 核心项目未来方舟属于渔安安井片区一二级联动项目,从一级开发到二级联动,历时六年锤炼,随着南明河排污截流完成、市政道路的通车、、其他配套的完善,未来方舟已成为今明两年推动公司业绩增长的“奶牛”,保守测算:从2012 年末起算,该项目整体规划未来可结算的总面积达到700 万平(含潜在储备),货值近385亿;

　　2) 公司另一核心项目是贵阳金融城项目。贵阳金融城项目受益于之前公司成功开发并完成销售的大盘中天会展城先行带动,以及中央对当地的政策倾斜、地方政府对地方金融的战略布局,从启动到开始销售的速度较快,今年已开始销售。据贵阳金阳新区管委会的筑金管通字【2012】63 号文规定,金融监管机构购买公司开发的写字楼,可享受较大的销售价格及土地成本优惠,销售价格优惠也能保证公司有10%以上净利润,土地成本优惠,由管委会补贴给已购买写字楼的金融监管机构,随着未来金融监管机构的进驻,商业银行、保险、券商及相关中介、服务行业的公司势必跟随进驻,这些公司购臵写字楼则按市场价格来,也就是说,虽然金融监管机构进驻时的臵业成本不高,公司挣到的利润率也不到,但金融监管机构进来后,势必能带旺公司在金融城开发的其他写字楼项目的销售,而且根据文件规定,进驻的这些企业的员工,可低价购臵中天城投开发的配套住宅,这些企业的营业税、所得税将获得减免,员工的所得税也能减免。据我们跟踪,前三季,公司金融城项目已合同签约60 亿元,主要是地方金融机构。

　　二、 净利润增速符合预期,销售增速超出市场预期——

　　1) 由于公司今年一季报、中报均实现高增长,加上预收款较多,股权激励计划对业绩释放的节奏也有要求,因此公司前三季净利润80%-110%的增速,没有超出市场此前预期;