习近平讲话或显示一重要信号 7.1亿元抢筹9股(3)

　　阳光城:精准布局、高效执行,高成长继往开来

　　阳光城 000671

　　研究机构：广发证券 分析师：乐加栋 撰写日期：2013-10-16

　　高成长有伏笔

　　公司经营房地产十八年,发展分水岭在2012年,并且前一阶段已为后一阶段打下基础:一方面,12年之前公司在夯实福州大本营地位的同时开辟了西北辅助市场,奠定公司未来布局基础;另一方面,12年初优秀管理团队的履新也为公司高速扩张提供执行力保证。

　　高成长可持续

　　公司近年拿地策略同时显现积极的突破,除了在海西区域进行拓展、深耕,进入上海市场逐步展现布局长三角的重要战略,西北、华北等区域亦有所增加。公司维持较高杠杆,主要依靠信托融资,模式有独到之处,近年亦开辟不同融资渠道,如地产基金,成功降低融资成本。此外,项目定位与开工销售速度帮助公司实现高周转模式,进一步保扩张的可持续性。

　　高成长看未来

　　公司未来将继续实施“区域聚焦,深耕发展”战略。我们认为公司未来聚焦的两大重点区域分别是海西经济圈和长三角区域,西北华北为辅助市场。公司目前在福州市占率第一,其他重点区域的市占率提升前景较为乐观。我们预计公司13年、14年销售金额分别为150、230亿。

　　预计公司13、14年EPS分别为0.69、1.27元,维持“买入”评级。

　　作为高成长房企代表,公司最突出的特点在于区域布局与管理执行力。

　　一方面,专注大福建与长三角区域实行区域深耕。另一方面,管理层优秀,项目定位精确且快速周转做大规模,高周转高杠杆相辅相成。

　　风险提示

　　销售规模受到市场波动影响。整体流动性风险推高融资成本。