个股预警:主力出逃 11股火速清仓

　　上海家化:推荐董事,凸显资本市场积极作为的一面

　　上海家化 600315

　　研究机构：广发证券 分析师：訾猛,欧亚菲 撰写日期：2013-10-22

　　公司10月19日公告:易方达、汇添富、华商等基金公司共同提议修改公司章程,并推荐公司原总经理曲建宁为公司第五届董事会董事候选人。

　　推荐董事,凸显资本市场积极作为的一面

　　资本市场推荐董事会人选,充分显示二级市场股东积极作为的一面,至少在维护上市公司及自身利益方面,资本市场还是有进步的。新推荐董事在一定程度上代表了二级市场股东利益,并有利于传达二级市场股东对公司发展的建议和想法。截至2013年中期,二级市场股东合计持有上海家化约45%股权,大幅超越平安信托间接持有的26.78%,我们认为在一定程度上平安可能会根据董事会建议对一些决策做出修改,但难以撼动平安的控股权和某些方面的最终决策权。

　　谢文坚:家化的新启程

　　1)葛总辞职无疑对公司发展增添了几分疑虑,不可否认葛总对家化的发展起到举足轻重的作用,从团队搭建到制度设计,无不包含葛总心血。目前家化已经形成以六神、佰草集、美加净为核心的多品牌运作平台,步入稳定发展轨道,更需要国际化的视野和制度来推动公司新一轮的发展。2)我们预计谢文坚有可能成为公司新任董事长,虽然他本身在化妆品方面经验不是十分充足,但其国际化的视野、体系化的运作能力、对市场和渠道的敏锐度,将开启家化发展的新起点。同时,我们认为上海家化也进入到靠制度和团队来推动公司发展的阶段。3)资本市场很关心新董事长任职后,核心团队稳定性问题。我们认为大的方面会比较稳定。一方面是很难找到比家化更好的化妆品公司平台;另一方面因为股权激励对于高管们仍具有较大的吸引力。同时,从平安角度来看,也希望公司团队能够稳定,企业能够做大做强。

　　盈利预测及投资建议

　　新品牌推出+品类拓展+渠道扩张将促进公司收入保持较快增长,同时,公司产品结构变化将驱动毛利率持续提升,而且激励费用逐年下降,未来业绩有望保持较快增长。

　　新任董事长能力及与现有团队磨合短期可能在一定程度上影响公司业绩和估值,但长期公司仍有很大发展空间。预计2013-2015年EPS为:1.27、1.78、2.36元,维持“买入”评级。

　　风险提示:新任领导的经营能力,未来团队磨合情况。