改革剑指油改 万亿市场催热概念股(10)

　　中海油服:季度业绩连续超预期,印证全球景气上行大周期

　　中海油服 601808

　　研究机构：申银万国证券 分析师：林开盛 撰写日期：2013-10-28

　　前三季度EPS1.19元,超出我们之前预期(1.13元)。公司前三季度实现收入203亿元,同比增长24%;净利润53.6亿元,同比增长40%。Q3实现收入76亿元(YoY+25%,QoQ+9%),净利润21.8亿元(YoY+52%,QoQ+10%),对应EPS0.48元,超出我们之前预期(0.42元)。

　　Q3毛利率上升幅度再次超预期,距离上轮景气高点仍有空间。Q3毛利率为37%,环比和同比分别上升2和5个百分点,上轮景气高点为09Q3的48%;管理费用率和财务费用率均维持在2%左右;净利润率为29%,同比上升5个百分点,上轮景气高点为08Q3的41%。

　　我们认为推动Q3毛利率环比上升的主要因素有:行业景气向上,同时高端设备投产促进钻井板块结构优化。1.2013H1投产的装备作业饱满,Q3半潜式作业天数占自升式和半潜式总量的25%(环比持平),日历天使用率环比上升1个百分点达到97%;2.据Rigogix统计,Q3国际4000+英尺半潜式日费率上升1万美元/天达44万美元/天,再创历史新高,300+英尺自升式使用率上升3个百分点至86%,日费率小幅提升1%至16万美元/天。