自贸区金改有望扩大存款利率上限 10股爆发

　　自贸区金改有望扩大存款利率上限

　　今天,中国(上海)自由贸易试验区正好“满月”。证券时报记者从有关人士处获悉,尚未公布的金融改革方案细则或将涉及多项重磅内容,如扩大人民币存款利率上限、允许区内机构自由进入沪上证券和期货交易所进行投资交易等。

　　上海自贸区9月29日正式挂牌,到今日运行已满一个月。上海市市长杨雄评价称,这一个月总体运行顺利,同时他还透露区内四方面金融改革措施也会审时度势逐步推出。杨雄所指的四方面金融改革措施,即资本项目开放、人民币跨境使用、金融利率市场化以及外汇管理体制改革。

　　有关人士介绍,为了支持建立资本项目开放体系,在区内境外机构的区内结算账户管理上,境外机构可以在区内银行开立境外机构本外币结算账户,而这个区内结算账户资金可以自由兑换。

　　金融市场业务方面,区内企业和金融机构可以自由进入上海地区证券和期货交易所进行投资和交易,区内金融机构也可参与国际金融市场衍生品的交易。区内金融机构可以为区内和境外主体提供多样化的人民币产品和风险管理,但区内金融机构参与境内金融市场平台或者衍生工具交易时,视同跨境处理。自由贸易区金融开放的同时,也将对区内主体实施负面清单管理。

　　未来,上海自贸区内设立跨境及国际人民币金融资产交易结算平台,向区内及境内外机构投资者开放;区内设立大宗商品交易平台,同步向境内外投资者开放,区内交易平台属于市场化运作,参与国际收购兼并。

　　人民币跨境使用体系的主要利好是便利跨国公司的贸易结算。据透露,未来区内银行可以直接办理经常项目下的人民币跨境结算业务,区内企业为境内外关联性企业,提供集中结算服务,区内企业可以开展人民币双项资金池业务。区内企业根据经营需要,在境外融入的人民币资金在境内使用,可以存在区内银行开设的人民币一般存款账户中,而且利率由市场决定。区内企业发行债券,从境外发行人民币债券所筹的资金,可以从境外汇回区内,可以存到在区内银行开户的一般人民币存款账户中,而且存款利率也由市场决定。

　　在建立与自贸区相适应的利率市场化体系方面,上海自贸区有望在区内进一步扩大人民币存款利率上限;允许小额外币存款利率上调;允许有条件的金融机构发行与区域经济发展相适应的一定规模的市场化定价人民币大额可转让存单。(证券时报)

　　爱建股份中报点评:信托业务维持高增长

　　爱建股份 600643

　　研究机构：东方证券 分析师：王鸣飞 撰写日期：2013-08-16

　　事件:爱建股份发布2013年中报。

　　投资要点

　　公司业绩维持高增长:爱建股份中期实现归属于母公司的净利润2亿元,同比增长81%,2季度单季环比一季度增长47%,保持了良好的增长势头,符合我们的预期。公司业绩高增长主要缘于信托业务的高增长及公司固有资产的投资收益。

　　信托规模增长符合预期,报酬率降幅好于同业:根据公司披露的数据,爱建信托今年上半年资产管理规模较年初增长70%至304亿元,我们预计公司全年信托资产管理规模有望达到450亿元左右,且未来三年有望保持30%以上复合增长的潜力。公司信托报酬率由去年全年的2.06%降至今年中期的1.88%,降幅为9%,好于行业18%的降幅,判断是公司主动调整管理资产结构,降低通道类信托产品占比所致。不过考虑到日趋激烈的资管竞争环境,我们预计公司信托报酬率仍将跟随市场下滑。

　　金融平台搭建已基本完成,融资租赁有望成为又一盈利增长点:从公司半年报及之前发布的公告来看,公司金融平台搭建已基本完成。除信托板块外,爱建资产管理公司已率先实现近一千万元的盈利。我们判断,随着公司融资租赁公司的成立,该平台通过与信托平台的联动有望在短期内贡献业绩,并将有望在中期成为爱建股份的另一盈利增长点。

　　拨备转回仅是时间问题:根据中报披露,公司哈尔滨项目的拨备尚未转回,但由于资产处置已接近最后环节,我们维持今明两年该项目拨备有望转回的判断。

　　财务与估值

　　由于信托业竞争趋于激烈,我们小幅下调公司2013-2015年EPS至0.63、0.69、0.84元,公司当前股价对应2013年的动态PE为11X。目前公司估值不仅过度反映了信托行业后续不利因素,且未考虑其综合金融平台各项牌照的价值。根据RI模型,对应目标价8.86元,维持公司买入评级。

　　风险提示:信托行业所处环境恶化;爱建信托项目出现风险。