“大气十条”配套政策或年底前发布 五股将受益(4)

　　维尔利:大订单提升2014年业绩,异地合作模式打开成长空间

　　维尔利 300190

　　研究机构：信达证券 分析师：左志方 撰写日期：2013-10-24

　　事件:公司公告,与广东万方绿园环保有限公司组成投标联合体,成为广州市花都区生活垃圾深度分类资源化项目(BOT)的第一中标候选人,项目总投资预计为28,496.90 万元,垃圾处理服务费为120元/吨。

　　点评:

　　大订单提升2014年业绩。8月份以来,公司通过与当地企业合作,以参股形式先后中标两个体量相对较大的项目:1、衡阳餐厨垃圾项目。2、此次广州生活垃圾项目。我们预计两个项目的总投资超过4.6亿元,考虑到参股比例和施工周期,2014年确认的收入可能超过2亿元,相对于公司3.55亿元(2012年)收入,两个项目将会对公司2014年业绩产生比较大的提升作用。

　　异地合作开发模式打开成长空间。截止到2013年6月底,公司拥有货币资金4.23亿元,无有息负债,财务杠杆较低,具有较强的融资能力。另外,由于实体经济资金相对紧张,非上市环保企业的资金压力较大,而且在环保政策的推动下,环保项目开工压力加大,拥有项目的环保企业可能会采取与资金实力相对强的上市公司合作的方式,推动环保工程的启动。因此,我们认为公司异地扩张的速度将会明显加快,而且不限于垃圾渗滤液处理领域,打开了未来的成长空间。

　　盈利预测:鉴于公司2012年新签订单较少,而13年新签大额订单在14-15年才会确认业绩,我们调低13年的业绩预测,预计13~15年EPS分别为0.36(-18.67%)、0.66(+1.90%)、0.77(+0.30%)元,维持公司“增持”评级。

　　风险因素:项目进展速度低于预期。