杰瑞股份:创新驱动,装备制造“多点开花”
研究机构:长江证券(000783)撰写日期:2013年10月21日
发布“小井厂大作业”成套页岩气压裂设备,抢占市场先机。杰瑞股份新推出6款页岩气压裂作业新产品,包括3100型压裂车、240桶闭式混砂车等。
中国页岩气开发难度高,“井工厂”模式将被广泛使用,压裂要达到“千方液、万方砂”等级,但井场面积较小。对设备的性能和稳定要求苛刻。公司的“小井厂大作业”思路适合中国国情,有望占据未来竞争先机。新推出的设备具备大功率、多功能、自动化和系列化特点。整体性能出色,大幅降低作业成本。
创新能力强劲,装备制造业务将持续扩张。公司已基本完钻完井设备布局,同时天然气设备产品系列也正在完善。这两大两大板块将共同发力,推动制造板块收入维持较快增长。
坚定看好未来前景。预计2013-2015年业绩复合增速超45%
核心增长逻辑为:1)国内致密油气、页岩气及高应力储层原油开发带动设备需求增长;2)承接国际中低端石油装备产能转移,出口或超预期;3)市场化造就民营能服历史性机遇,服务收入有望进入收获期;4)“大市值”造就外延扩张“加速度”。
业绩预测:
考虑定增摊薄的影响,预计2013-14年每股收益分别为1.70、2.60元/股,对应PE分别为42、28倍,维持“推荐”评级。