上交所三发警示泼A股冷水 经济反弹近尾声(7)

　　创业板近两个月以来的急速拉涨，基本上都伴随着“见顶说”的发酵，期间创业板指数也曾出现过显著的回调；不过，创业板指数很快就能以几连涨的超强走势，驱散了“见顶说”。直到上周，创业板指数接连出现重挫，市场才再度正视“见顶”这一问题。

　　从上周周中的暴跌到本周一的暴涨，再到昨日的天量暴跌，创业板指数短期似乎进入了上蹿下跳的“猴市”阶段。分析人士表示，目前创业板投资者心态不稳，无疑是创业板玩起“猴市”的最直接原因；不过，更深层次的原因还是市场在纠结“转型”逻辑还能支撑多久。

　　事实上，无论是从年内累计涨幅，还是从期间的上涨节奏来看，创业板指数这轮结构性牛市的涨幅以及力度，都显著超出了市场预期。其中，传媒等明星股只争朝夕地上涨，更是令资金只能无奈“看戏”。然而，历来就没有只涨不跌的股市，创业板的凌厉上涨势必也会引发更为猛烈的下跌。时至今日，创业板的结构性牛途已经运行了三个季度，无论是从时间周期，还是从技术角度来看，回调整固都已经是无可回避的话题。因此，一旦市场出现风吹草动，或者明星股阵营带头下调，那么整个创业板指数就会放大这一波动；而其后当资金发现市场情绪好转之时，也会迅速跟进成长股，进而带动创业板指数迅速收复失地。

　　除了情绪性的触发因素之外，基本面的变化也成为创业板调整的一大原因。目前，三季度宏观经济数据已经公布完毕，尽管三季度GDP增长7.8%，略超市场预期，但细项数据揭示的需求端持续疲弱、经济复苏乏力的状况也愈加明显。在此背景下，市场普遍预期四季度经济复苏将进一步放缓，而这肯定会在一定程度上影响结构性行情的演绎。

　　此外，改革红利释放窗口即将结束，也给了资金获利了结的借口。近两个月来，尽管主板指数持续在平台震荡，但围绕改革的各类热点层出不穷，创造了不小的赚钱效应。不过，三中全会即将在11月中旬召开，政策层面很难再超预期，政策红利的边际效应也正在逐步递减，因而资金获利了结的时间点也会有所提前。短期来看，创业板指数依然将受困于“见顶说”，期间市场情绪的波动极有可能继续引发创业板指数上蹿下跳，提醒投资者在此阶段要多看少动。(中国证券报)