李克强总理钦点 百亿大订单在手 机构投5亿抢筹(3)

　　中国北车:招标重启,订单落地,看好q4业绩快速回升

　　中国北车 601299

　　研究机构：长江证券 分析师：李佳 撰写日期：2013-10-22

　　事件描述

　　中国北车发布重大合同公告,合计金额约为人民币209.48亿元;其中包括与中铁总及下属铁路局签订的动车组销售合同101.92亿元以及大功率交流传动电力机车销售合同83.52亿元。

　　事件评论

　　招标重启、行业复苏,公司订单快速增长,Q4业绩将有大幅提升。本次签订合同以8月铁路总公司招标重启后北车中标相关设备为主,其中包括51列时速350公里动车组,单价约为2亿;436台大功率机车,平均单价为1915万。

　　受益于铁路总公司设备招标重启,伴随年末公司在手动车组、机车的大量交付,预计Q4业绩将有大幅改善。

　　产品结构改善,公司利润率步入上升通道。动车组、大功率机车等高毛利产品销量大增,有助于进一步提升公司毛利率水平。

　　截止到10月20日,根据公司公告的重大合同订单统计,目前公司已实现动车组销售订单116亿元、机车销售订单120亿元,均远高于去年同期订单增量。

　　高毛利产品销售收入占比提升,有望显著提升公司综合毛利率;今年1-6月公司整体毛利率17.33%,较去年提升2.8个百分点;受益于产品结构的持续优化,预计年末公司综合毛利率将维持高位。

　　四季度公司业绩有望

　　全球轨道交通现代化大潮以及“高铁外交”的持续发酵背景下,坚定看好公司前景。核心逻辑是:1)中长期内,动车组及城轨车辆需求持续旺盛:高铁城际线路密集通车、快速铁路网成型的路网效应;城轨地铁建设迎第二波热潮,二、三线城市地铁建设将成为主力军。2)短期内,公司存在产品结构改善、核心零部件国产化率提高以及经营治理效率提升产生的绩效提升红利。3)“高铁外交”持续发酵,近期李克强总理连续走访东南亚及澳洲各国,多次高调推广我国高铁技术和设备合作。中国高铁及城轨走向海外,成为国家重要的外交、经贸政策。

　　预计13-14年公司EPS分别为0.38,0.45,对应当前股价PE分别为12、10倍;维持“推荐评级”。