风电配额制望推出 产业否极泰来迎大利好(8)

　　泰胜风能:风电行业触底复苏,风塔龙头盈利逐步恢复

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邓浩龙 日期：2013-10-14

　　事件描述

　　泰胜风能发布2013年前3季度业绩预告,报告期内实现归属母公司净利润5500-6800万元,同比增长3.48%-27.94%。据此推算,3季度实现归属母公司净利润1232-2532万元,同比增长-20.16%~64.07%,环比下降24.74%-63.38%。

　　事件评论

　　国内风电行业触底复苏,风塔龙头盈利逐步回升。随着弃风、并网等问题的逐步改善,2013年以来国内风电行业呈现触底复苏迹象,招标量及招标价格均有所回升。同时,经过2年时间的深度调整,国内风电产业链规范化程度提高,客户在重视价格的同时也更加关注质量,公司作为国内风塔龙头明显受益。前3季度公司订单饱满,产品售价基本稳定,上半年内销收入同比增长3.11%。

　　预计公司前三季度内销仍保持平稳增长,是利润恢复的主要动力之一。此外,前三季度公司募投资金利息收入587万元,政府补贴约为369万元。

　　加大海外市场开拓,出口业务贡献利润增量。今年以来公司加大海外市场开拓,出口业务同比大幅增长。上半年海外市场收入同比增长215%,海外收入占公司总收入比重达到37%,预计前三季度海外业务仍保持了快速增长。由于海外业务毛利率相对较高(上半年外销毛利率为27.33%,内销为20.32%),海外收入的大幅增长为公司贡献业绩增量。

　　预计3季度公司净利润同比增长概率较大。3季度实现归属母公司净利润1232-2532万元,同比增长-20.16%~64.07%。公司净利润自1季度开始恢复,2季度同比增速由负转正,在国内风电市场复苏及3季度旺季的背景下,预计公司3季度净利润同比增长概率较大。

　　推进募投项目与收购蓝岛海工,进入海上风电发电市场。传统风电市场经过前期的发展已经进入平稳增长阶段,未来风电市场发展重心逐步转向向低风速和海上风电。公司积极调整经营战略和规划,一方面配套研发适应海上风机的塔架生产技术,推进募投项目“3~10MW级海上风机塔架重型装备制造基地项目”;另一方面使用部分募集资金收购蓝岛海工,加快进入海上风电和海洋工程业务领域,从而保证公司在未来风电行业发展中占据先机。

　　维持谨慎推荐评级。我们预计公司2013、2014年实现EPS为0.22、0.30元,对应当前股价PE为29、21倍,维持谨慎推荐评级。