环保政策暖风频吹 2主线剖析7大受益股(11)

　　关注非电力水处理和烟气治理开拓进展。鉴于电力行业水处理市场增量有限，竞争日趋激烈，而节能环保产业整体发展迅速，公司重点开拓非电水处理和烟气治理两个新领域，且已取得初步成效。非电水处理拓展重点为煤化工、石化等领域及市政污水处理，收购国能环保后，拓展速度加快，对公司业绩增厚明显。公司通过合资设立中电科技，介入烟气治理领域，已承接并正在实施两个项目合同，对公司业绩贡献将逐步显现。随着大气污染防治政策要求进一步提高，市场需求将被激活，未来公司烟气治理领域的拓展值得期待。

　　污泥处置和海水淡化是长期关注点。“十二五”期间，全国规划建设城镇污泥处置规模518万吨/年，预计相关投资将达347亿元。到2015年，我国海水淡化产能将达到220万立方米/日以上，投资规模有望达到200亿元。污泥处置和海水淡化均是公司水处理产业链的延伸，公司具备相应技术储备，待政策落实后有望成为公司新的增长点，但市场推进仍需一定时间。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.53元、0.67元、0.83元，按照上一交易日收盘价18.66元计算，对应动态市盈率分别为35倍、28倍和23倍。

　　公司传统业务增势稳健，新领域稳步拓展，具有较大的潜在增长空间，给予公司“增持”的投资评级。

　　风险因素：竞争加剧导致毛利率下滑；新增订单低于预期；新领域拓展低于预期。