水皮：皇帝不急急死太监 李大霄：做空中国必缴械投降(4)

　　可惜的是，这A股市场曾经的“南迦巴瓦峰”不是让你景仰敬畏，让你产生征服的欲望，而是一股酸涩的苦痛。无数成功“登顶”的股民，在苦熬了六年之后，还跌落在山脚下，原来所积累的财富早已一江春水向东流。

　　更为可悲的是，多少痴情的股民，六年来不离不弃死守着一个梦想，甚至于仍然不断地把新赚来的钱砸进这个张着大口的无敌洞，期盼着中国的A股能再来一次“地壳运动”，隆起一座更高的山峰。

　　在过去几年中，“增加居民财产性收入”曾经让人产生过些许的遐想，但在股票二级市场上，这个诺言却成了噩梦。与之对应，“财产性收入”倒是在另一个领域取得了辉煌的“成绩”。

　　在上证综指从6124点跌到今天2193点的六年里，中国的房价如脱缰的野马，任凭政府或真或假地用尽各种手段，也无法控制住。在股票指数跌去65%的同时，全国大部分地区的房价少说也上涨了一倍有余。

　　而以房产投资1：3的杠杆率，投资者的实际投资回报更是高得惊人。即或未能从头吃到尾，把六年的房价上涨空间都吃完，抑或因为限购限贷未能获得那么高的杠杆，也一定能让那些苦熬A股的人凭生“羡慕嫉妒恨”的复杂情感。

　　记得某个大学的研究机构说，现在中国城镇居民的户均财产是两百多万。或许这个“200万元”让不少人产生一种“被平均”的愚弄感。而事实上，在北京二环内低矮平房中世代生存的一些老北京市民，恐怕尽管还领着仅够养家的微薄薪水，但却坐拥这价值数百万元的住宅。

　　不是有媒体调侃说，如果现在风传的中国遗产税的起征点定为80万元，那么这些守着数百万元的房产过着清苦生活的城市平民将要借债纳税吗？

　　当然，六年的股市其实也并非完全无所作为，看看355家已经上市的创业板公司，批量制造了多少亿万富豪，也推动了多少已上市、拟上市和带着梦想的成长企业在各个经济领域尤其是新经济领域取得骄人的业绩。

　　更重要的是，创业板的梦想拉动了多少社会资本以股权投资的方式投入到各类中小企业中，推动着这些企业的创新发展。

　　或许就像6124点之后的股民一样，这些场外的资本也将有相当大的一批从此湮没在市场淘汰和资本淘汰的滚滚烟尘之中，但正是这样的资本在我们的经济发展中对各项创新的支持，使得我们的经济发展得更健康、更快速。也为A股市场的“地壳运动”积累了巨大的能量。

　　只是，现在的中国经济已经过度扭曲，大量的资本被从实体经济中抽出，用于投资房地产，而且这样的趋势似乎还在继续。再加上过去几年经济资源过度向国企集中，改革突破的难度越来越大。如果没有实体经济的健康崛起，期望A股市场再来一场“地壳运动”无异于是痴人说梦。

　　而实体经济究竟有多难？从最近证监会公布完成财务专线检查的结果看，共有268家已申报IPO材料的企业终止申请，占到了全部待审IPO企业的三分之一。

　　尽管这些企业终止申请的原因各有不同，但核心的指向一定是“盈利能力”下降。如果监管部门和中介机构从全国数万家企业中精挑细选出的900家财务健康、成长性和盈利性都堪称行业翘楚的企业有三分之一业绩下滑以致失去上市资格的时候，我们还能相信中国的实体经济是在健康成长吗？而没有实体经济的沸腾动力，何来A股“地壳运动”的高峰隆起？

　　或许6124点还将是一个遥远的梦吧！

　　(作者为资深股权投资基金管理人)(第一财经日报)