企业版“类余额宝”产品面世 4股成新赚钱机器(4)

　　公司三季度营业收入118.94 亿元,同比增长9.99%,归属于上市公司净利润2.91 亿元,同比增长98.55%,全面摊薄每股收益0.36 元,净资产收益率16.88%,预计全年业绩增长100%-200% 历经数年调整,公司业绩触底反弹。对内加速扩充饲料产能:过去三年,公司饲料产能分别为681 万吨、739 万吨和819 万吨,按照目前新建产能速度来看,2014 年公司饲料产能将会超过1000 万吨;对外: 寻找差异化,销售贴近客户。通威之前营销仅停留在经销商层面,而近几年这一情况大为改观。在养殖效益出现波动的情况下,公司寻找差异化竞争的道路,与竞争对手卖高附加值调水产品不同,公司在不增加养殖户投入的情况下,能使的养殖效益大幅提高,这也较为被市场接受。

　　在稳固水产饲料全国第一的地位后,与湖南九鼎合作,则给猪饲料插上翅膀。九鼎饲料重销售而扩张较难,而通威全国布局将近90 分子公司,拥有丰富的土地和产能资源,插上九鼎销售的翅膀后,实现双赢。公司计划与九鼎在2015 年之前成立30 个子公司,若按每个子公司15 万吨产能计算,则可以贡献450 万吨产能,产能利用率60%, 每吨100 元利润,给公司贡献1.35 亿利润。 对于全年业绩预判。虽然上半年起就坚定看好公司业绩,对于前三季度的业绩,还是超出我们的预期。四季度是饲料销售的淡季,公司5 年单季度都出现亏损,亏损额度3000 万-7000 万不等。根据我们的了解,虽然今年四季度依然亏损,但是亏损额度较去年会有所减少。

　　估值与投资建议:预计13-15 年公司营业收入147.51 亿元、176.72 亿元和204.28 亿元,归属母公司净利2.57 亿元、3.53 亿元和4.46 亿元, EPS 分别是 0.31 元、0.43 元和0.55 元,相对于目前股价对应PE 分别22、16 和12 倍,继续给予推荐评级。

　　风险提示:饲料销售不及预期;食品加工业务亏损加大。