生态文明建设潮起 39只基金重仓概念股(6)

　　东方园林:季节性业绩波动,四季度将加速

　　东方园林 002310

　　研究机构：民生证券 分析师：王小勇,神爱前 撰写日期：2013-10-16

　　一、事件概述

　　公司公布三季报,1-9月实现收入31.92亿元、归属于上市公司股东的净利润5.04亿元,分别同比增长28.65%、21.22%。同时公司预告2013年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为25%-45%。

　　二、分析与判断

　　三季度业绩略低于预期,新签订单保障性高,后续项目施工或加快

　　公司三季度业绩略低于预期,三季度单季收入增长8.58%,净利润增长5.95%,主要是受宏观经济和市场环境影响,项目落地及开工进度有所放缓。但目前公司订单充足,尤其下半年开始订单改善趋势明显,我们预计前三季度新签订单50亿左右,目前在手订单38.5亿元,待执行的框架协议383亿元,有效保障了后续施工量。我们认为,市场环境的改善首先反映到新签订单加速,项目施工或有一定滞后性,随着后续宏观环境改善以及政府对于生态园林的加速投入,项目施工或将加快,业绩将加速释放。

　　三季度盈利能力环比改善明显,收款或将在四季度有更大体现

　　公司前三季度毛利率37.16%,虽然同比下降1.72个百分点,但环比上半年提升了0.93个百分点,而管理费用率亦环比下降了0.59个百分点,由此公司盈利能力环比改善明显,前三季度净利润率提升0.8个百分点。同时受期末应收账款增加的影响,资产减值损失增长了146%,收入占比比上半年继续提高0.22个百分点,但我们认为公司收款政策改变为按固定时点回款,三季度是暂时现象,回款或将在四季度有更大体现。

　　城市基础设施建设将生态园林明确作为重点领域,公司进军水生态环保业务,生态或成未来发展新动力