生态文明建设潮起 39只基金重仓概念股(5)

　　盾安环境:新合同与资金无忧,节能业务步入快车道

　　盾安环境 002011

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：侯文涛,刘骁 撰写日期：2013-06-27

　　本报告导读:

　　我们认为,公司签订节能新合同无忧,中短期内资金也不会成为节能业务发展的障碍,预计2014-2015年节能业务有望实现快速成长,实现向节能环保类公司的转型。

　　投资要点:

　　年节能业务高增长,转型节能环保股,建议增持。公司在剥离光伏资产后,集中资源发展节能业务成为未来的核心发展战略。同时,解决少数股东权益使节能业务投入对业绩贡献的弹性大幅提高,未来将实现向节能环保类公司的转型。公司在经过2013年的总结蓄势、人员储备及标准制定后,2014~2015年节能业务将快速发展,预计13~2015年的EPS分别为0.64、0.73和0.83元,对应当前股价PE为15、13和12倍,估值与其他节能环保类上市公司相比处于较低水平。目标价16元。

　　签订节能新合同无忧。公司进入节能减排领域的切入点:工业余热/城市污水余热供暖的节能减排效果突出,可替代燃煤锅炉,契合大气新政提出的“整治燃煤小锅炉”政策,未来将迎来较好的发展契机。公司具备系统集成服务能力和先发优势,在同行中已确立较强的领先优势。公司储备项目充裕,新合同签订的主动权在于公司,拿单进度取决于公司对节能业务的发展规划、现金流保障和人员储备。

　　中短期内资金不会成为节能业务发展的障碍。根据公告,我们测算剥离光伏资产和解决少数股东权益将带来23亿元现金,近期至少到位8.8亿元。根据公司计划,80%的现金即18.5亿元用于节能业务发展,可撬动60亿元的项目规模。此外,公司尚有3395.5万股海螺型材股权可供抛售,也可借鉴国外合同能源管理的创新融资方式。

　　催化剂。新节能合同签订与公布;公司借鉴合同能源管理的创新融资方式;为发展节能业务的再融资;2014年节能业务的业绩释放。