卫计委：民营医院患者增幅超公立医院 8股或将被爆炒(3)

　　开元投资:商业迎来拐点,医院成长空间大

　　开元投资 000516

　　研究机构：长城证券 分析师：姚雯琦 撰写日期：2013-09-10

　　投资建议:

　　预计13-14年EPS分别为0.20元、0.26元,目前股价对应PE分别为23X、18X。公司商业进入拐点,主力店14年将迎来爆发性增长,次新店13年培育超预期;医院业务成长空间大,高新医院快速增长,圣安医院打开扩张空间。首次给予“推荐”评级。

　　要点:

　　商业迎来拐点。(1)主力店14年爆发性增长。受装修的影响,公司主力店钟楼店2013H收入降5.13%至10.74亿元,净利润降11.27%至5241万元。预计2013全年收入基本持平,净利润降10%左右至7500万元。2014年开始将逐渐体现重装后的内生增效,预计将会有爆发性增长。(2)次新店培育超预期。公司次新门店宝鸡店和西旺店2013H净利润各为840万元和784万元(2012H两门店合计亏损351万元),预计两者2013年各盈利1200万元,相比2012年两者合计贡献利润增量3700多万元。两个门店均处于成长期,预计未来2-3年仍有望保持快速增长。

　　民营医院发展空间大。(1)政策支持民营资本发展医院。国家陆续出台了一系列政策支持民营资本进入医疗领域,满足多元化的医疗服务需求;(2)医疗卫生费用仍有提升空间。近十年我国卫生总费用、人均卫生费用呈现较快增长态势,未来仍有上升空间;(3)老龄化为民营医院发展提供契机。老龄化形成了对医疗卫生的刚性需求,而我国医疗卫生资源供不应求,存在着巨大的缺口,为民营医院的发展提供了空间。