土壤修复行业迎利好 9只概念股极度兴奋(5)

　　家具生产线项目:公司的家具品牌有天坛、长城,其中天坛家具在北京的产销量和市场占有率领先,长城的中高档排椅市场在北京地区也处于领先地位。该项目地址在位于河北金隅大厂工业园区内,投产后将提高家具产能规模,进一步提高在北京地区市场份额和影响力。

　　募投项目投产后将提高新型建材和商贸物流对公司利润贡献。公司目前有房地产开发、水泥、物业投资及管理、新型建材和商贸物流四大业务,今年上半年贡献收入占比31.5%、26.9%、4.63%、35.8%,毛利贡献占比52%、20%、13%、15%。新型建材和商贸物流上半年收入虽增长157%,毛利率仅8.55%,是目前公司毛利率最低业务。公司此次募投的2个项目国际物流园工程项目和年产80万标件家具生产线项目属于公司的新型建材和商贸物流业务,扩大业务规模、改善公司业务结构。

　　盈利预测和投资建议。我们预计募投项目短期对公司利润影响不大,长远影响在于整合公司商贸物流,提高毛利率水平,目前华北地区水泥需求增速变化不大以及协同效率低,水泥业务预计改善不大,房地产业务仍是公司最主要利润来源,定增项目尚需监管机构批准,暂不考虑对公司利润和股本影响,我们预计公司2013-2015年归属于母公司股东净利润31.02、35.48、39.25亿,EPS分别为0.72、0.83、0.92元,2013PE为7倍,维持“增持”评级。

　　风险提示:区域水泥需求放缓。