利好刺激环保股再度大涨 6股受益匪浅(9)

　　行业的季节性特征决定碧水源大部分业绩在4季度体现。2011/12年1-9月份利润占全年比重分别为23%/19%。三季报的增速对全年增速指示意义有限:2011年前三季度增长29%,全年增长95%;2012年前三季度增长31%,全年增长63%。因此市场对于公司季报的关注度也在下降。

　　预计四季度增速回升,合资公司贡献重要

　　今年以来公司业务增长仍然主要来自市政污水市场,自来水和工业污水并没有很大斩获。我们预计14、15年自来水和工业废水资源化有望成为新的增长点。今年公司的高增长主要来自北京市场的加速和合资公司的贡献。上半年合资公司普遍尚未贡献业绩。我们预计四季度这一状况将得到扭转,提升全年业绩增速。

　　估值:维持目标价52元,“买入”评级

　　我们预测公司2013/14年EPS为0.97/1.34元,同比增长53%/38%。参考A股市场水处理设备与工程公司平均估值水平,给予碧水源2014年38.8倍PE,得到目标价52元。