利好刺激环保股再度大涨 6股受益匪浅(3)

　　兴蓉投资:业绩符合预期,未来期盼环保更多建树

　　兴蓉投资 000598

　　研究机构：长江证券 分析师：邓莹 撰写日期：2013-10-16

　　报告要点

　　事件描述

　　今日兴蓉投资(000598)公告了2013年三季报,主要内容如下:1-9月,公司实现营业收入179,592.60万元,同比增长16.43%;营业成本106,328.57万元,同比增长18.45%,营业利润73,535.49万元,同比增长13.90%,归属于母公司净利润62,487.20万元,同比增长11.66%,实现每股收益0.22元。

　　7-9月,公司实现营业收入63,952.01万元,同比增长18.1%;营业成本30,624.68万元,同比增长30.91%,营业利润25,535.83万元,同比增长15.39%,归属于母公司净利润20,482.58万元,同比增长5.86%,实现每股收益0.07元。

　　事件评论

　　营业收入平稳增长,业绩符合预期:公司营业收入和营业成本基本保持平稳,分别同比上升16.43%和18.45%,主要是因为垃圾渗滤液运营开始并表贡献业绩;毛利率由去年同期的55.29%下降至51.50%;财务费用比去年下降了50.18%,主要是因为外币借款产生的汇兑收益的增加所致;本期资产减值损失较去年下降了1390.57万元,下降了75.07%,主要由于公司本报告期应收款项的增加幅度小于上年同期,相应计提的坏账准备同比减少所致。

　　水务平稳发展,未来主要看环保扩张:公司积极对外扩张,成功开拓宁夏、深圳、连云港等市场,污水处理业务服务区域持续扩大,公司全国性布局逐步实现。短期内平稳发展,由于水务行业的属地性和地方保护主义,大规模并购的可能性不大,公司目前发展的环保项目包括垃圾焚烧运营,垃圾渗滤液处理,污泥处理,危废处理等,作为成都市国资委旗下唯一的上市公司平台,公司有望依托水务获得充足现金流,为其环保发展提供充足的资金来源,而且环保行业的市场化程度比水务行业要高,我们认为公司在现行资金和背景有利情况下,未来水务+环保的模式会发展的更好?盈利预测:我们预计公司2013-2015年EPS为0.29元、0.37元和0.46元,对应估值为18、14和11倍,我们维持公司“推荐”评级。